摘要
文本挖掘技术的进步使得识别、提取、量化和分析大量的文本信息成为可能，财务会计领域的文本分析也具备越来越高的研究价值。管理层讨论与分析（MDamp;A）是管理层对公司过去经营情况和未来发展前景的综合解释分析，是年报中文本信息披露的核心内容，是对财务报告必要且有益的补充。短贷长投是一种利用短期负债支持长期投资的激进型投融资安排，在我国企业中普遍存在，不仅违背了期限匹配理论，还埋下了巨大的金融风险隐患。根据CSMAR数据统计，2011-2021年，我国非金融上市公司存在较严重的短贷长投现象。以往文献较多从企业的外部环境和内部措施视角，探究缓解企业短贷长投水平的因素，本文从文本信息的角度，探究了语调会对企业短贷长投水平产生何种影响。 本文以2012-2021年我国沪深两市A股上市公司为样本，以信息不对称理论、委托代理理论和行为金融理论为基础，研究了MDamp;A语调与企业短贷长投的关系。在此基础上，进一步验证了融资约束在MDamp;A语调与企业短贷长投关系中起到部分中介作用。此外，还探讨了信息不对称程度、产权性质和公司治理水平对MDamp;A语调与企业短贷长投关系的影响，以及MDamp;A语调、短贷长投对企业风险的经济后果影响。 本文的研究发现：（1）MDamp;A净正面语调与企业短贷长投呈负相关关系，语调越积极，企业短贷长投水平越低。（2）MDamp;A净正面语调可以通过缓解融资约束降低企业短贷长投水平。（3）较高的信息不对称程度、非国有企业以及较高的公司治理水平可以加强MDamp;A净正面语调对企业短贷长投的负向影响。即信息不对称程度较高的企业、非国有企业以及公司治理水平较高的企业中，MDamp;A净正面语调与企业短贷长投水平的负相关关系更加显著。（4） MDamp;A净正面语调有利于缓解短贷长投对企业经营风险的正向影响。 本文揭示了MDamp;A文本情感语调对于缓解融资约束、抑制企业短贷长投、降低短贷长投对企业经营风险正向影响的增量价值，丰富了文本语调和短贷长投关系的相关文献。在实践层面，信息不对称程度较高的中小企业、非国有企业，应当重视MDamp;A这一重要的信息披露平台，提高内部治理水平，加强信息披露，缓解融资约束，促进企业向健康良好的方向发展。债权人和其他信息使用者，可以通过综合考虑定量和文本信息，更全面地了解企业情况，辅助进行相关决策。监管层应当进一步加强对文本信息披露的监管，可信的MDamp;A语调可以降低短贷长投对企业经营风险的影响，加强对MDamp;A披露的监管有利于防范潜在风险，具有重要的现实意义。
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