摘要
股权质押因其融资快捷、审批手续少且成本低，越来越受到上市公司的青睐。在新型冠状病毒肺炎疫情的冲击下，经济环境受到干扰，融资难度大、融资成本高成为了制约企业发展的绊脚石。在这种背景下，资本市场逐渐出现了“无股不押”的现象。截至2020年12月31日，我国上市公司A股质押总比例达5.66%，质押公司数量2632家，质押笔数2.37万，质押总股数共计4865.04亿股，质押市值达4.32万亿元。股权质押有其优势所在，但过高的质押比例和频繁的质押操作也逐渐暴露出一些问题，当企业质押了高比例的股权时，由于信息披露不及时，容易造成市场恐慌，股民抛售股票导致股价下跌，当股价触及平仓线时，又会面临着控制权转移的风险。这种危机在家族企业中体现的更加明晰，家族企业呈金字塔式股权结构，有一股独大的特征，控股股东有可能利用股权质押的方式掏空公司，不利于中小股东建立信心，危及企业的长远发展。不仅如此，家族企业本身也更容易出现内部控制和风险管理的问题，在受到股权质押冲击后更有可能发生“易主”风波。 本文通过选取典型的家族企业麦趣尔作为案例对象，分析其频繁进行高比例股权质押的动机，以及产生的一系列融资后果。从家族企业的视角出发，分析麦趣尔股权质押的动因及质押概况，通过计算企业的托宾Q值、财务指标、Z值、两权分离率等分析其面临的融资风险。根据长期的市场反应及各项财务指标，得出研究结论，股权质押会使企业发生代理矛盾，加重控股股东与中小股东之间的冲突，造成股价下跌；存在控制权转移风险，两权分离程度加大，信息不透明、披露不及时也进一步加剧该后果。最后，提出建议，家族企业应逐步提高企业内部控制能力和风险管理水平，合理构建制衡式的股权结构；不断提升企业的经营水平，合理利用资金，科学设定投资方案，立足于自身品牌，做好主营产品的传承与创新，主动迎合时代营销方式，循序渐进地拓宽领域，壮大自身从根本上解决资金困境。
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