摘要
经济的发展离不开知识生产和人力资本的积累，技术创新在促进国家经济高质量发展中的地位也越来越重要。创新研发的不断进步为我国经济的稳中求进提供了坚实的基础。但是与发达国家相比，我国的科技发展还处于相对落后的局面，为此，早在2006年，我国就提出了“创新型国家”的发展目标。之后在党的十八大报告中又近一步明确了创新驱动发展的战略，为我国的企业和社会发展指明了前进的道路。 企业是我们国家创新发展的主力军，充足的研发投入是保证创新活动正常开展的源动力。但即使国家制定了许多针对企业创新发展方面的优惠政策以鼓励企业积极开展创新活动，我国企业仍然面临着研发投入不足、外部融资不够的困境，造成这种困境的原因目前的研究并未得出统一的研究结论。所以着力研究政府补助对企业创新投入的影响就显得格外重要。对于企业来说有效的创新扶持政策并不仅仅是政府补助本身所带去的实体资金，更重要的是在此基础上所获得的其他社会资金流入，以及更多与高质量、高科技企业合作创新的机会，正所谓“授之以鱼不如授之以渔”。所以，我们有必要研究政府补助信号传递对外部投资者投资决策的引导作用。为国家优化政府补助政策，提高政府补助效率和企业创新效率提供新的思路。 本文从一个较少研究的信号传递视角来分析我国政府补助对企业创新投入影响。以2012年-2019年我国A股上市公司为研究对象，采用“时间—年份”双向固定效应模型和中介效应模型进行实证分析。首先系统梳理了政府补助对企业创新投入的直接影响、政府补助信号作用对不同融资渠道的影响、外部融资对企业创新投入的影响和政府补助信号传递机制研究的相关文献，为后续的研究提供了扎实的理论基础。接下来，提出本论文的5个研究假设：（1）政府补助具有信号传递作用，能够促进企业的创新投入。（2）相对债权融资，政府补助对外部股权投资者的信号作用更明显。（3）政府补助促进企业创新投入的过程中，有赖于股权融资的中介效应。（4）相对制度环境较差地区，政府补助的信号传递机制在制度环境较好地区更显著。（5）不同生命周期的企业，只有处于初创期的企业政府补助信号传递机制不明显。 然后根据上市公司样本数据进行实证分析来验证所提假设，得出以下结论： 第一，政府补助与企业创新投入之间是正相关关系，获得政府补助会增加企业的创新投入。 第二，政府补助的信号传递作用会刺激股权投资者加大对企业的投资，扩大企业股权融资，但对外部债权投资者来说，政府补助并信号作用并不明显，企业债权融资并不会因为获得政府补助而有所变化。 第三，政府补助的信号传递机制是通过股权融资的中介效应实现的，政府补助除了能够直接增加企业创新投入资金外，还可以通过促进企业股权融资间接增加企业创新投入资金。 第四，制度环境较好地区，政府补助通过信号传递机制促进企业创新投入，即股权融资的中介效应成立。 第五，在企业初创期，政府补助并不能通过股权融资来间接促进企业的创新投入，股权融资中介效应不成立，此时期的政府补助只能通过直接资金补充促进企业创新投入。但此外的其他时期企业，政府补助均能发挥信号传递作用于股权投资者，通过增加企业股权融资进而促进企业的创新投入资金。 最后，通过前文的理论和实证分析结果，分别从政府角度和企业角度提出如下具体的建议措施，为更好地促进企业创新投入提供新的思路和政策指引。政府方面：第一，在合理范围内加大对企业创新投入力度。第二，注重资本市场建设、完善股权融资市场环境。第三，优化政府补助筛选机制和后续监督程序。企业方面：第一，积极获取政府补助，及时调整企业融资结构。第二，完善内部信息披露制度和监督制度。第三，加快企业自身成长，快速渡过企业初创期。
NETL