摘要
在沪深港通政策的指引下，越来越多的公司选择在内地以及境外（如新加坡、纽约、以及香港等地）同时上市。目前，在我国已经成功实现双重上市的企业之中，H股企业回归A股市场的现象最为普遍，也最值得关注。相较于发达国家而言，我国的资本市场比较落后，并且股权集中，大多数是被政府终极所有。因此，我国已经成功实现双重上市的公司情况与国外研究双重上市的公司有着很大差异，我国公司绝大部分是先赴境外上市后再在境内双重上市，而西方国家企业几乎是先在本国上市后再赴境外双重上市。因此，本文在结合我国特有的经济体制下与港股上市公司回归内地市场的独特特点的基础上，剖析已实现双重上市公司的可能动因与经济后果。 本文选取于国务院国资委《国企改革三年行动方案》出台后首个实施央企重组的公司——中国能建作为案例研究对象。首先对我国A+H双重上市的发展现状，包括我国资本市场开放进程、实现双重上市的发行模式现状、双重上市发行模式以及回归A股发行模式的宏观背景展开介绍。然后对于参与本次重组的合并双方，中国能建以及葛洲坝进行了简要介绍。分析在同一控制下，葛洲坝的换股价格、中国能建的发行价格以及换股比例是否具有合理性。鉴于中国能建于2021年9月28日已成功实现双重上市，继续剖析其此次进行重组的动因，发现在内外部环境的影响下主要有四个原因。在外部环境的影响下，主要是由于政策推动和A股市场市盈率更高。而内部动因，主要是因为重组实现双重上市可以优化资源配置以及消除同业竞争，发挥产业链优势。接下来从四个方面：市场绩效、A股与H股价差、业绩指标以及基于“双碳”背景下的社会责任展开分析中国能建此次实现双重上市后带来的经济后果。最后基于本文分析，中国能建在实现双重上市后，整体而言给企业带来了积极正面的经济后果。 本文研究分析中国能建A+H股双重上市的企业案例，探析双重上市的背景、特征、外在以及内在动因，考察企业是否借助双重上市改善融资条件，可为今后的案例研究提供参考，以期给相关企业治理层双重上市决策、政府监管以及我国资本市场建设提供参考。
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