摘要
基于上述背景，本文主要研究内容从以下四个方面展开：第一，梳理当前学界对并购基金的研究现状，明确本文的研究思路、方法、内容，并且对本文的概念、理论进行系统性整理。第二，整理、介绍汤臣倍健并购澳洲LSG全过程，分别从汤臣倍健角度和私募机构角度，分析二者共同设立基金实施并购的动因。第三，进行定性分析，探讨了汤臣倍健设立“PE+上市公司”并购基金并购澳洲LSG的动因、并购基金的绩效提升机制，并构建了绩效提升的理论框架。第四，采用事件研究法、数据包络分析以及主成分分析法对并购绩效进行分析，评价了“PE+上市公司”模式对上市公司短期和中长期的绩效提升，并验证了理论框架的合理性。 随着国民健康意识的日趋强化，保健品渐渐成为中国民众热切关心的话题。在中国经济增速放缓、行业发展集中化的大背景下，保健品行业跨境并购活动显著增长，为并购基金在保健品行业“大显身手”提供契机。作为“青年期”的“PE+上市公司”型并购基金近年来在保健品行业逐渐受到众多学者关注。因此，本文以2018年“汤臣倍健跨境并购案”为研究对象，聚焦于“PE+上市公司”并购模式对于上市公司的绩效提升机制与长短期绩效实证。 研究总体结论为：“PE+上市公司”并购模式在保健品行业存在绩效提升效应。首先，从短期来看，汤臣倍健采用并购基金进行跨境并购得到了市场认可，其中并购基金的成立在一定程度上提高投资者信心，促进股票交易量和股价。其次，从中长期来看，注重品牌、技术研发、快消品市占率的汤臣倍健在专业投资机构的投后管理下，实现国内外品牌、技术、市场等方面的协同效应，提高了并购后三年绩效。最后，从对比角度，本文通过PCA构建并购绩效得分模型，在与同年、同行业的上海医药跨境并购的横向对比中，验证了“PE+上市公司”并购模式的相对优势。 综上，本文研究价值在于，构建“PE+上市公司”并购模式的绩效提升理论框架，并通过数据验证理论框架，从而验证该类并购基金绩效提升效应，为保健品行业上市公司设立并购基金实施跨境并购提供借鉴，为监管机构规范并购基金信息披露提供参考。
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