摘要
党的十九大报告指出我国的经济发展已由高速发展逐步转变为高质量发展。为实现高质量发展这一目标，近年来，我国积极践行可持续发展政策，开发绿色低碳金融产品推广绿色金融理念。ESG在此基础上受到广泛关注。ESG源于伦理投资和责任投资，主要包括环境（Environment）、社会（Social）和公司治理（Governance）三个方面,是一项非评价财务绩效的指标，旨在注重公司社会责任，促进企业可持续发展。但由于我国的ESG评级起步较晚，ESG信息披露为自愿原则，企业如何看待ESG信息披露？ESG是否对企业估值存在影响？ESG如何影响企业估值？值得我们进一步研究。本文主要研究ESG表现与企业估值之间的关系，并基于企业的异质性进行进一步研究。 本文运用文献研究法和实证研究法，对ESG与企业估值的关系进行相关分析。在文献研究法方面，本文对国内外文献进行梳理。首先阐释了ESG的定义与作用。其次，对企业估值进行系统的解释。最后，梳理了ESG整体对企业估值的影响研究以及环境（E）、社会（S）、公司治理（G）三个方面对企业估值的影响。在实证研究方面，本文以2011年-2020年A股上市公司为研究对象，采用固定效应的方法，研究ESG表现对企业估值的影响，之后进行异质性检验、稳健性检验和机制检验。并且本文根据文献分析和实证分析得出结论，提出政策建议。 本文的结论如下：第一，ESG对企业估值存在正向影响。ESG表现的提升有利于企业估值的提高。第二，基于企业的所有权性质差异、行业差异、地域差异导致ESG表现对企业估值的影响不同。在所有权方面，国有企业的ESG表现与非国有企业的ESG表现均对企业估值有正向显著性。在行业特征方面，相比于污染企业，环保企业ESG表现对企业估值更具有正向显著性。在地域差异方面，相比于东部地区企业，非东部地区的ESG表现对企业估值更具有正向显著性。第三，融资约束和融资成本在ESG表现对企业估值的影响中发挥着调节作用。融资约束越高的企业和融资成本越高的企业，将会削弱ESG表现对企业估值的正向影响。因此，本文提出以下政策建议：第一，要重视第三方评级机构在金融市场中发挥的作用，重视公司ESG的表现。第二，要因地制宜，做出差异化的政策。第三，重视融资约束与融资成本在ESG对企业估值中的调节作用。第四，政府应当积极推动ESG发展，制定出符合我国的ESG评级标准，使得ESG评级市场更具有标准化。
NETL