摘要
我国是制造业大国，而精密制造业在我国还处于相对落后的水平，从规模上来看，精密制造业可以覆盖整个制造业的约三分之一，是资金、技术、人才高度密集的产业，我国精密制造行业的代表企业主要有京东方、工业富联、歌尔股份以及本文的研究对象——立讯精密。近年来，大量的精密制造企业通过投资并购的方式来进行细分领域的扩张，收购已成为了企业利润增长的主要原因，而立讯精密走的就是这样一条通过外延并购进行扩张的并购之路，自公司2010年上市以来已进行了大大小小20余次投资并购行为，逐步成长为我国精密制造行业龙头企业，在连续并购的案例研究中具有较强代表性。 本文主要采用案例研究法、对比分析法，在参考大量文献，形成相应理论基础后，深度剖析立讯精密行业背景及自身特征。首先，梳理公司历年来的连续并购事件（约20余次），根据不同特征将连续并购划分为三阶段。其次，根据立讯精密初期商业模式，从内部动因、外部诱因两方面总结其连续并购动因后，又分析了连续并购价值创造的形成机理。最后，通过事件研究法、经济增加值分析法和价值链指标法分别评价立讯精密连续并购后的短期市场反馈、长期市场表现以及企业价值创造情况，进而评判立讯精密价值创造结果。 研究结果表明：（1）立讯精密的连续并购三阶段的并购动因各不相同，所涉入产品细分领域也有较大差别，由此创造价值的形式也有所不同（主营业务加强→产业链条扩张→优质企业互补）；（2）立讯精密的连续并购整体上提升了企业价值，特别是营运能力与成长能力有大幅提升，但第二阶段表现较弱；（３）具体来看，立讯精密的连续并购得到了正向的短期市场反馈，持续时间两天左右，同时，企业市值在连续并购的十余年间迎来大幅增长，此外，EVA除近两年受疫情影响有所下降外，其余年均表现良好；（4）立讯精密的连续并购在大部分价值链环节提升了企业竞争优势，整合效率总体较好，企业价值有所增加。 最后，由于立讯精密的连续并购效果较好，所以在第六章总结了立讯精密的并购经验，为精密制造行业并购提供参考，形成相应启示。同时，也揭示了连续并购中可能存在的风险，并为连续并购风险防范提出实质性建议。此外，本文还围绕并购政策制定与监管层面，力求为相关部门提出建议。
NETL