摘要
社会递进离不开创新的推动，创新已经是我国的一项战略支撑。企业想进行创新，提升核心竞争力，必然离不开研发投入。但是研发投入在对投资者正确识别企业价值时带来了困难。IPO抑价是股票市场中的常态，也是市场配置效率低下的表现。科创板企业由于科创属性，具有研发投入比例高、金额大的特点。近两年科创板企业IPO抑价居高不下，因此探究研发投入对IPO抑价的影响不仅仅有利于拓展该理论的应用，也有助于科创板制度的不断完善。 在分析中，本文首先利用文献分析法得到研发投入与IPO抑价间的现有研究结论。在此基础上，利用实证分析验证结论是否在科创板适用。本文建立多元回归模型，以2020-2021年在科创板上市的企业作为样本进行研究，在剔除变量缺失的公司后，共得到283个有效数据。研究结论表明，科创板企业研发投入与IPO抑价成正相关关系。进一步的，研发投入对IPO抑价的影响存在滞后性，但并不存在累积效应。最后，本文利用中芯国际作为案例，深入分析企业研发投入通过会计处理方式、研发活动特点以及信息披露三个方面对IPO抑价产生影响的作用机理，探究企业由于研发投入抑价发行的动机。案例分析证明中芯国际确实存在有抑价发行动机导致高IPO抑价。 通过上述分析，本文不仅在理论上拓展了研发投入与IPO抑价的关系，同时深入研究研发投入对IPO抑价的作用机理，并提出了监管者改善询价制度、企业加大研发信息披露、投资者根据产业及产品特征全面考虑研发投入对IPO抑价的影响等建议。
NETL