摘要
面对复杂多变的外部环境和日趋激烈的市场竞争，低层次、单一化的经营模式已难以满足企业的长期生存发展需求，并伴随着较大的不确定性和潜在风险。为降低企业风险、实现可持续发展，愈来愈多的企业开始走上多元化发展道路。然而，部分企业在实施多元化经营战略时过于乐观和盲目，甚至在主营业务尚未实现稳定盈利前就过早开拓新的业务，加之多元化战略往往会占据较多的企业资源、企业管理者对新的行业也并不熟悉，从而导致多元化经营不仅难以起到分散风险的预期作用，反而会拖累企业主营业务并造成企业业绩下滑，甚至发生亏损。因此，探究如何优化企业多元化经营行为对企业长期生存发展具有重要意义。 在资本市场中，上述因实施多元化经营而陷入财务困境的案例屡见不鲜，贵人鸟公司便是其中之一。贵人鸟作为在体育鞋服行业耕耘了27年的企业，于2014年成功在上海证券交易所上市，成为“体育鞋服第一股”，这进一步巩固了贵人鸟在体育鞋服行业的地位，并使得企业经营业绩稳步增长、股票价值不断增加，市值一度接近400亿。但在上市后2015-2017的三年期间，为进一步扩大企业规模、加强竞争优势，贵人鸟开始试图通过涉足体育经纪、保险、移动互联网等行业实施多元化经营，最终却因盲目举债和过度投资，将自身推向了无尽的深渊之中。截至2020年12月，公司的当年利润为-4.5亿，负债高达35.37亿元，资产负债率达99.3%，已构成债务违约并有退市风险，在当年贵人鸟被ST，虽然经过一系列债务重组于2022年摘帽，但经营业绩已经无法和上市初期相比。 本文以贵人鸟多元化经营为研究视角，首先采用文献研究法对多元化动因、多元化弊端、多元化效果和多元化路径的相关文献进行了梳理归纳并详尽阐述了相关理论，随后对贵人鸟公司的多元化经营进行了案例研究，对其多元化扩张的特点、不同时期多元化经营的结果以及财务表现进行了分析，通过数据比对的方式分析其多元化经营不同阶段存在的财务问题，并采用战略管理理论、委托代理理论、资源基础理论、市场势力理论等分析了贵人鸟多元化经营失败的原因。通过探究贵人鸟公司在多元化战略实施的时机选择、多元化经营程度对企业经营业绩的影响，发现由于贵人鸟多元化投资的时机不成熟、过度多元化，最终导致了经营业绩逐年下降，出现了巨额亏损，股价也自从上市后一路下跌，甚至出现了退市风险。最后，本文提出，企业切忌盲目进行多元化投资，围绕主业开展多元化经营才是正确的经营之道，多元化前需要对新进入行业的盈利模式、竞争程度、退出机制等进行充分了解，根据企业自身的特点适度开展多元化才有助于企业的发展。 本文的贡献主要体现在：以往关于多元化经营的研究大多集中于大样本的实证研究和多元化经营的成功案例，本文以贵人鸟公司多元化经营失败为案例，分析了企业不同多元化阶段的财务表现和多元化失败的原因，以小见大，从而丰富了企业多元化经营的相关研究。通过分析体育鞋服企业多元化经营失败的典型案例，有助于总结企业多元化经营的失败教训，从而为我国体育鞋服行业的发展提供借鉴。
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