摘要
创新不仅是国家经济增长的根本动力，还是企业提高核心竞争力并实现自身持续、健康发展的关键力量。随着公司治理结构与企业创新之间影响研究的不断深入，非控股大股东在公司治理中的作用逐渐显现。有研究指出，非控股大股东积极参与公司治理，能有效抑制控股股东和管理层的私利行为，从而促进企业创新。而退出威胁作为非控股大股东积极参与公司治理的新途径能否对企业创新起到同样的影响效果，还需进一步研究证明。因此，本文将深入研究非控股大股东退出威胁与企业创新之间的关系。 首先，本文在相关文献和理论的基础上，提出了非控股大股东退出威胁与企业创新的研究假设及其作用机制。在利用双向固定效应模型对2010年至2021年的沪深A股上市企业样本进行基准回归和机制检验后，本文发现：（1）非控股大股东退出威胁对企业创新具有显著的正向影响；（2）非控股大股东退出威胁是通过降低企业代理成本即缓解企业代理问题的方式，实现对企业创新的促进作用。 其次，本文通过分组回归，进一步探讨在不同情境下非控股大股东退出威胁对企业创新影响的异质性特征，研究发现：（1）在控股股东持股市值越高、管理层持股市值越低的企业中，非控股大股东退出威胁对企业创新的促进作用越强；（2）相对于外部审计质量较高的企业，非控股大股东退出威胁对企业创新的促进作用在外部审计质量较低的企业中更为显著；（3）相对于市场竞争程度高的企业，非控股大股东退出威胁对企业创新的促进作用在市场竞争程度低的企业中更为显著。 最后，本文通过替换解释变量、加入工具变量以及倾向得分匹配法对实证结果进行稳健性检验，结果表明非控股大股东退出威胁对企业创新的促进作用依然显著。 本文对非控股大股东退出威胁与企业创新关系的研究，是对现有非控股大股东退出威胁治理效应研究的进一步延伸，也是对企业创新影响因素的进一步拓展。而本文在总结概括前文研究结论的基础上，对非控股大股东、企业和监管机构提出的相关建议，不仅为非控股大股东维护自身利益提供了新的思路，而且也为企业完善治理机制、提高自身创新水平提供了一定的参考，并最终为国家经济发展和转型服务。
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