摘要
新股发行市场的发行抑价，即首次公开发行定价明显低于上市初始的市场价格的现象，在我国十分突出。IPO抑价容易引发股市泡沫，而泡沫的破灭不仅会给投资者带来损失，更重要的是给我国社会主义经济建设带来不利影响。在新的经济形势下，中国资本市场开始探索新的融资方式，于2019年成立科创板开始试点注册制，一年后又在已设立十年左右的创业板扩大试点，从增量改革，进一步进入增量和存量的同时改革。 我国学者对股票市场IPO抑价的研究开始大多是借鉴国外已有的研究理论进行，但很多研究发现，有的理论虽然能解释国外抑价现象，却不能解释我国股市的抑价情况，因为我国实行的是基于我国社会主义国情下的特殊IPO制度。近年来越来越多的国内研究者开始把研究的视角放在我国的股票发行制度，通过理论分析和实证研究，证明我国的新股发行制度确实是造成IPO高抑价率的重要原因之一，而新实施的注册制效果正有待检验。 本文选取2019年9月-2021年8月深圳证券交易所A股市场上市公司作为样本，将创业板上市公司作为实验组，深圳主板与中小板上市公司作为对照组，采用双重差分模型（DID模型）对IPO注册制实施效果进行检验。接下来进一步细化，研究了注册制对国有企业和非国有企业，以及发行规模大小不同的企业的抑价影响效果，结果表明：（1）IPO注册制能显著降低我国新股发行抑价率；（2）相较于国有企业，IPO注册制对非国有企业抑价率的降低作用更明显；（3）相较于发行规模小的企业，IPO注册制对发行规模大的企业抑价率降低作用更明显。 本文的研究检验了创业板IPO注册制对IPO抑价的实施效果，并进一步检验了注册制对国有企业和非国有企业，以及对发行规模大小不同的企业带来的抑价率影响效果，为我国IPO注册制与发行抑价提供了更多理论研究。
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