摘要
近几年，互联网繁荣发展的同时，也出现了新媒体平台。在网络新兴技术的影响下，传统的纸质出版物遭受到了数字出版物的冲击，市场对纸质媒体行业和图书广告业的需求产生了极大的变化，从而造成了传统文化媒体行业的发展停滞不前，与之相关的产业公司的市场规模和利润都出现了明显的下滑。为此，我国文化传媒行业迫切需要根据自身的实际状况，对其经营策略进行合理的调整，寻找新的盈利增长点和新的发展出路。然而，自从媒体产业出现了大量的兼并和重组活动之后，有些公司的投资行为是非理性的，这时的并购事件表现出“三高”特点：高估值、高溢价和高业绩承诺，随之带来的还有高额的商誉，一旦标的企业的承诺业绩无法达标或是承诺期后不能给并购方带来超额收益，并购方就会面临商誉减值的风险。 基于上述背景，本文首先采用文献分析法对国内外有关溢价并购动因、商誉减值影响因素以及商誉减值绩效影响的文献进行了归纳整理。再运用案例分析法，并以上市企业天舟文化2013-2018年间进行的三次溢价并购导致商誉“暴雷”的典型案例来深入研究。本文先是整理了近年来传媒行业溢价并购的情况，并与天舟文化的三次并购对比，得出这三次并购为高溢价的结论。接着再回顾了这三次并购的整个交易过程以及商誉的形成和后续的减值情况。然后本文从高业绩承诺和管理层盈余管理两个方面进一步剖析了商誉减值的原因，并在已有数据的基础上，对此次巨额商誉减值对公司业绩的影响进行了分析。通过这种系统的研究方式，尝试对这一典型案例的前因后果进行深入的剖析，并对天舟文化及其他媒体企业在这一次商誉减值事件中所能汲取的经验教训进行总结。分析得出：高溢价并购使天舟文化账面上的商誉高企，而并购后，由于标的企业无法完成高业绩承诺且网络游戏的生命周期短，以及管理层的盈余管理和套现动机，商誉减值的风险也进一步加大了。2018年，天舟文化商誉减值风险集中爆发了，计提了巨额商誉减值后，企业的营业利润被侵吞，业绩下滑严重，除此之外，其盈利能力和发展能力变弱，偿债压力增大，随之而来的股价剧烈波动也导致中小股股东权益受损。最后，针对商誉发生减值的动因以及商誉减值给企业带来的影响，本文提出了诸如合理制定并购计划、谨慎高业绩承诺的建议，此外也提出相关机构需加强外部监管并完善相应政策来规范企业并购活动和商誉减值计提行为，从而实现对商誉减值风险进行有效防范，推动经济市场稳健发展的目的。
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