摘要
现有研究已经探讨了股权质押行为对上市企业股价崩盘风险的影响，但主要集中在控股股东股权质押的角度，这些研究往往忽略了非控股大股东进行股权质押可能带来的潜在风险。因此本文选择2012-2021年的 A股（上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所）上市非金融企业作为研究样本，采用实证研究的方法研究以下几个问题：（1）探讨非控股大股东股权质押对企业股价崩盘风险的影响（2）应计盈余管理行为作为非控股大股东股权质押影响企业股价崩盘风险的影响机机理。（3）关联交易作为非控股大股东股权质押影响企业股价崩盘风险的影响本文在中国制度背景下研究非控股大股东股权质押对股价崩盘风险的效应，从内部应计盈余管理行为、关联交易的角度探索非控股大股东股权质押与企业股价崩盘风险之间的传导机制。 实证回归结果表明：（1）非控股大股东股权质押会增加上市公司股价崩盘风险，与国有企业相比，在非国有企业中非控股大股东股权质押行为对上市企业股价崩盘风险的影响更加显著（2）非控股大股东股权质押后，企业的应计盈余管理水平上升，在股权质押结束后坏消息更可能集中爆发引发股价崩盘（3）非控股大股东股权质押后，企业关联交易水平上升，由于关联交易可以起到粉饰报表进而稳定股价的作用，此时公司的股价崩盘风险降低。 本文的贡献性主要体现在：（1）影响股价崩盘风险的研究角度为非控股大股东股权质押，目前学术界缺乏相关研究，本文的研究丰富了非控股大股东、股权质押及股价崩盘风险方面的研究（2）对非控股大股东股权质押与企业股价崩盘风险之间的传导机制进行了探索。以往的学者将应计盈余管理作为控股股东股权质押影响企业股价崩盘风险中的影响机理进行了探索，在非控股大股东股权质押影响企业股价崩盘风险的问题中缺乏研究；并且过去的研究分开研究控股股东股权质押后企业关联交易水平的变化和企业关联交易水平对企业股价崩盘风险的影响，并没有将二者综合起来考虑。
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