摘要
二十大指出，必须坚持创新是第一动力。研发投入是企业创新的关键驱动因素与衡量标准。重视并提升研发投入水平，企业才能在激烈的市场竞争中保有一定的创新活力。高管团队在企业的经营与管理中扮演核心角色，其对关乎企业长远发展的研发决策具有重要影响。现有研究多从高管团队规模稳定性、成员稳定性的单一维度对企业研发投入的影响因素进行研究，而未从整体角度将二者结合以考虑高管团队稳定性如何影响企业研发投入。此外，不同的治理力量对改善公司治理、提升企业研发投入水平作用不一。机构投资者是企业发展的重要推动力，其异质性会影响高管团队稳定性与企业研发投入之间的关系。因此，本文将“高管团队稳定性、机构投资者异质性与企业研发投入”三者纳入同一框架，以深入研究企业研发投入的影响因素，从而为企业开展研发活动提供更加全面的理论支持和实践指导。 本文以2012-2020年沪深A股上市公司作为数据样本，在梳理已有研究的基础上，基于高层梯队理论、技术创新理论等理论，研究以下问题：高管团队稳定性对企业研发投入有何种影响；机构投资者异质性、高管海外背景、不同行业类型会对高管团队稳定性与企业研发投入之间的关系产生何种影响。研究发现：（1）高管团队稳定性与企业研发投入呈倒U型关系；（2）相较于压力敏感型机构投资者，压力抵制型机构投资者会强化高管团队稳定性与企业研发投入的倒U型关系；（3）高管海外背景、高新技术行业会强化高管团队稳定性与企业研发投入的倒U型关系。 本文的创新之处主要有：第一，实证检验了高管团队稳定性与企业研发投入之间的关系，拓展了高管团队稳定性的经济后果研究，这有助于提升企业对高管团队做出研发决策的重视程度；第二，深入分析并检验了机构投资者异质性的调节作用以及高管海外背景、高新技术行业对倒U型关系的影响，从而更深刻地理解高管团队稳定性的作用情境。
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