摘要
2006 年，中国财政部颁发了《企业会计准则》，与国际会计准则正式地全面接轨。企业通过并购重组活动而取得的商誉资产，也即是合并商誉，将适用于《企业会计准则第20号——企业合并》和《企业会计准则第8号——资产减值》。根据相关规定，商誉将以企业在并购活动中的支付价格与被收购企业净资产公允价值之间的差额在资产负债表中作为一项资产单独列示。 随着资本市场的繁荣发展和市场竞争的日益激烈，越来越多的企业选择并购作为一种快速扩张与整合资源的方式。然而，随着资本市场的繁荣，为取得目标资源而选择溢价并购的企业数量开始激增，A 股市场因并购而确认的商誉金额也随之递增。根据Wind数据显示，2010年中国A股上市公司的总商誉余额为942.51亿元，总商誉减值金额为74.56亿元；到2020年，A股市场的总体商誉余额已增至 12080亿元，商誉减值规模也达到 846.5 亿元。本文选择企业在并购活动中溢价支付水平的可计量指标——合并商誉作为研究的出发点，研究其对企业经营绩效的影响；并思考：作为具体的特定会计信息，合并商誉是否还将会影响企业的融资能力？ 本文以 2011-2021年披露合并商誉的 A股上市公司为研究对象，结合现有文献中有关商誉和融资约束的研究成果，基于企业资源理论、交易成本理论和协同效应理论等，分析了合并商誉对企业经营绩效的影响，然后根据信号理论、委托代理理论以及优序融资理论等，分析了融资约束对商誉绩效相关性的中介作用，并提出了本文的两组基本假设；在进一步研究中，本文还对企业的产权性质、行业竞争度、股权集中度与商誉的绩效相关性分别做了讨论分析。以上市公司年报披露数据为基础，经过实证分析，本文得出结论：合并商誉在初始确认阶段对企业经营绩效的提升将起到积极作用，但随着时间的推移，从长远来看，合并商誉对企业经营绩效具有负面的经济影响；合并商誉会加剧企业融资约束问题，企业融资能力受限则会对企业经营绩效产生负面影响，即融资约束在合并商誉对企业经营绩效的负面影响中起到中介作用；与非国有企业相比，国有企业由于某些原因可以抑制合并商誉对企业经营绩效的负面影响；与行业竞争度较低的企业相比，竞争性行业的公司确认合并商誉的质量更高；股东权利越集中的公司，管理层会更加审慎地作出并购决策，合并效果更好。 本文从理论上丰富了商誉和融资约束的研究：从绩效相关性的角度审视合并商誉，从具体会计信息的角度审视融资约束，拓展了两个研究领域的边界。在实践中，它对相关监管部门、上市公司管理层和相关投资者深入了解溢价并购所带来的高商誉的经济后果和机制具有一定的启发作用，也为投资者优化投资决策和企业经营者根据企业特点进行决策提供了参考。
NETL