摘要
自2019年6月13日上海证券交易所新设科创板开板并进行注册制试点起，中国资本市场拉开了股票发行注册制的序幕并于2023年2月17日中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，每年新上市的公司数量将明显增加。同时2020年国家对上市公司再融资政策进行了松绑，定向增发市场再度活跃并逐渐取代公开发行和配股成为上市公司股权再融资的最主流方式。基于以上背景，研究上市公司定向增发的动因和绩效意义重大，本文希望通过对北方华创定向增发的动因和绩效案例研究分析，能够为拟使用定向增发进行融资的上市公司提供一些参考；为想要参与定向增发认购的机构投资者和二级市场中小投资者一些启示；为监管部门及时和有效地管控定向增发市场提供一些建议。 首先，本文梳理了研究定向增发市场相关的理论基础，研究方法以及国内外学者相关文献作为案例研究的基础；然后，对北方华创公司历史发展以及所属半导体行业的国际形势和国内行业发展格局进行了整体的介绍，并对北方华创公司两次定向增发完成的流程和募集后投资发展的方向进行了阐述；其次，对北方华创公司两次进行定向增发的动因展开重点研究，从战略发展、财务状况、政策改善和公司治理四个维度的动因展开详细的分析，并最终总结归纳了七个具体动因；再次，围绕动因探索绩效效应，运用事件研究法对两次定向增发首次公告日产生的公告效应展开逐个分析和对比分析，运用市场模型法得出回归模型作为公司股价在事件窗口期的预期收益率，最终发现两次定向增发在事件窗口期均产生了正向的公告效应，但也发现公司在定向增发前存在内幕消息泄露的嫌疑并且第二次由于机构投资者的加入，消息泄露现象和范围更加严重，运用财务指标法从营运能力、偿债能力、盈利能力、成长能力四个维度共十二个财务指标对北方华创公司两次定向增发融资带来的财务效应展开研究分析，发现定向增发能够有效地提升企业的财务效应，带来企业盈利、偿债、成长、营运能力的总体提升，相较之下企业的营运能力提升不是特别明显，同时企业及其所在行业需要具备弱周期性和较强的资金运营转化能力才能更有效地发挥定向增发的绩效作用。最后本文对研究结论进行归纳总结，从监管、投资者、上市公司三个方面提出启示并对定向增发未来研究方向进行展望。
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