摘要
气候变暖、环境恶化是世界各国共同面对的发展难题，作为世界上最大的发展中国家，我国直面挑战，致力于绿色、可持续发展。上市企业转向绿色发展是缓解环境污染，助力我国绿色、可持续发展重要动力，而企业绿色可持续发展的关键在于如何让企业增加经济效益的同时又带来环境效益。因此，代表环境、社会责任和公司治理（ESG）的绿色投资理念被大面积推广。ESG 与 A 股上市企业股票收益率的关系也受到了广泛关注。且在股票市场中，投资者的情绪、企业的发展都受到网络舆情的影响。因此，有关 ESG 与股票收益率关系的研究，及网络舆情在ESG与股票收益率间的作用关系的研究有待进一步开展。 本文选取2012-2021年间中国A股市场1506家上市公司股票收益率季度数据、 ESG评级信息及宏、微观层面媒体数据等，共计60240条样本数据。首先，构建双向固定效应模型分析ESG评级与股票收益率的关系。其次，分别从宏观、微观角度构建网络舆情指标，并构建调节效应模型分析网络舆情对 ESG 评级与股票收益率的作用。最后，使用机器学习方法分析 ESG 评级、网络舆情对股票收益率的预测性。研究结果表明：（1）ESG评级对股票收益率具有显著正向影响，起促进作用。（2）宏观、微观层面的网络舆情均对ESG评级与股票收益率的关系起一阶调节作用。（3）ESG评级与股票收益率表现为“倒U型”关系，且宏观层面网络舆情（ESG关注度）的变化，会改变二者之间的关系，即存在显著的二阶调节效应，但微观层面网络舆情的二阶调节效应不显著。（4）ESG因素对股票收益率具有预测效用，能够提升预测结果的准确性。
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