摘要
随着我国资本市场持续发展、先进产业调整升级、国企改革稳步推进，在产业发展新旧秩序更替之际，并购已经成为企业战略转型和外延扩张的重要举措。医药行业作为我国重点发展的朝阳战略性新兴产业，其并购热潮更是此起彼伏、方兴未艾，外延式扩张、内涵式延伸相结合的连续并购已经成为众多医药企业突破行业壁垒、增强竞争优势的必然选择。 本文以华润三九医药股份有限公司为案例企业，以产业链为研究视角，深度探索其2010-2020数十年的连续并购历程，并引入产业链理论、资源基础理论、交易成本理论、协同效应理论，多角度的剖析华润三九连续并购动机。在进行理论分析的基础上，文章结合财务与非财务指标建立了综合性的并购绩效评价体系。在对企业进行财务绩效评价时，通过事件研究法分析产业链视角下连续并购给企业绩效带来的短期影响，通过因子分析法分析产业链视角下连续并购给企业绩效带来的长期影响。主要是将绩效指标归类为企业盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力四项因子，通过计算华润三九连续并购的各项细分因子和整体绩效得分与行业排名来进行分析。同时本文引入知识资本协同效应对企业连续并购进行非财务绩效评价。将财务绩效与非财务绩效相融合，同时结合公司连续并购整体战略和整合措施进行绩效评价与分析。 通过分析，文章发现在产业链视角下华润三九连续并购的短期绩效呈现上升趋势，给企业带来一定的财富价值，但是在长期绩效上华润三九连续并购表现不佳，同时，连续并购也给企业带来了良好的非财务绩效，不仅获得了人力资本协同、市场资本协同、技术资本协同和基础结构资本协同，还通过组织学习与经验总结，坚持“品牌+创新”双轮驱动，打造“消费者端+医疗端”双终端协同的，一体化的大健康产业链。因此，文章从产业链视角切入，对华润三九数十年连续并购总流程进行深入分析，总结出华润三九连续并购绩效提升的路径，深挖其价值创造的优势举措。包括战略规划提前布局企业并购，内外联动提高药品创新产出；组建专业团队深入目标企业，建立风险管理循环全程把控；设置多元化融资与支付方式，重视共同期内公司内部治理；加强并购后资源配置与整合，高效实现企业并购协同效应，希望为众多进行并购的企业提供启示与建议。
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