摘要
近年来，随着国内外经济形势的变化，我国正面临经济下行的压力。要想缓解经济下行的压力，需要微观主体增强活力，发挥企业的主观能动性。提升活力、谋求发展意味着企业必须采取更加积极主动的投资策略，提升自身的风险承担水平。增加企业可利用的财务资源是提高企业风险承担水平的重要路径之一，增值税留抵税额的产生占用了企业的资金，提高了企业的融资成本，不利于企业进行风险承担活动。增值税留抵退税政策通过退还此过程中产生的留抵税额，在一定程度上能够减轻企业的税负，增加企业的现金流，为企业进行风险投资、承担更多的风险提供更多的资源支持。增值税留抵退税是否能够促进企业风险承担水平的提高？其作用机制是什么？ 本文以2016-2020年我国A股上市公司的数据为样本，实证检验了增值税留抵退税是否能够促进企业风险承担水平的提高。本文研究发现:（1）增值税留抵退税政策能够显著地提高企业的风险承担水平。（2）融资约束存在中介效应，增值税留抵退税政策能够通过缓解企业的融资约束，为企业进行高风险、高收益项目的投资提供了更多的资金保障，进而达到促进投资、提高企业的风险承担水平的目的。（3）根据企业不同的产权性质、企业规模以及企业的所属地区对样本进行了调节效应分析和异质性检验，研究发现增值税留抵退税对企业风险承担水平的促进作用对非国有企业、小规模企业、中西部地区的企业更为明显。（4）从管理层特征的角度来看，增值税留抵退税对企业风险承担水平的促进作用在两职合一的企业更为明显。（5）增值税留抵退税政策对企业风险承担水平的影响在企业不同的生命周期有不同的表现;同时，在周期性行业与非周期性行业之间存在异质性。（6）增值税留抵退税政策促进了企业风险承担水平的提高，进而促进了企业投资的增加以及企业智能化水平的提高，但是在一定程度上会造成企业的过度投资，导致企业投资效率下降。 本文在实证研究方面支持了增值税留抵退税政策在促进企业风险投资、提高企业风险承担水平方面的显著作用，丰富了增值税留抵退税政策的经济后果研究，同时提供了政府助力提高企业风险承担水平、促进投资的证据，为我国进一步完善税收政策，优化退税流程，促进中小企业的发展，增强企业增加投资、承担风险的信心提供了依据。
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