摘要
近年来，全球政治、经济与社会环境趋于复杂且动荡不安，新冠疫情的爆发更是让许多企业面临生存考验。为抵御外部环境变化带来的风险与冲击，准确抓住有利商机和投资机遇，企业需要慎重选择有利于自身发展的行为策略，提升自身承担风险的能力水平，加强应对内外部环境变化的适应性能力。疫情爆发使得大量企业陷入业绩不佳的境况，企业能否在这样的经济环境下成长发展并在行业中脱颖而出,关键要看企业是否拥有适时调整的能力和承担风险的魄力，因此有必要深入探讨和挖掘业绩反馈与企业风险承担之间的关系。本文尝试厘清业绩期望落差、财务柔性与企业风险承担水平的关系，进一步明确影响企业风险承担水平的动机来源，为改善企业经营管理现状、提升企业风险承担意愿和能力提供新的思路，进而推动行业与社会经济不断向前发展。 从理论视角来看，企业行为理论和业绩反馈理论的核心思想为业绩期望落差会对企业风险承担水平产生影响的观点提供了理论依据支撑。进一步梳理与之相关的文献和研究成果，发现对于业绩期望落差与企业风险承担水平的关系，学术界目前存在相互对立的研究结论。本文通过综合分析前景理论和威胁刚性理论的观点，结合现有研究成果提出本文的研究假设;同时，基于企业行为理论和前景理论分析股权集中度和股权制衡度对业绩期望落差与企业风险承担水平之间关系的调节作用，以及行业竞争对业绩期望落差与企业风险承担水平之间关系的调节作用。 为验证本文的研究假设，以2007～2020年沪深A股上市公司的数据为研究样本,构建相应的回归模型进行实证检验。研究结果显示:业绩期望落差与企业风险承担水平之间存在倒U型关系;财务柔性在业绩期望落差影响企业风险承担水平的路径中起到中介作用;股权制衡度正向调节了业绩期望落差与企业风险承担水平之间的关系;股权集中度和行业竞争度负向调节了业绩期望落差与企业风险承担水平之间的关系;行业竞争越激烈，股权集中度对业绩期望落差与企业风险承担水平之间关系的负向调节作用越显著。 结合理论分析与实证结果，本文尝试给出优化企业治理结构和提升管理层决策效能的相关建议，丰富了业绩反馈与企业行为理论的相关研究成果，对提高企业风险承担水平、强化企业风险防范意识具有一定的启示意义。
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