摘要
我国进入了产业转型升级攻坚期，且跻身创新型国家行列，坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把创新放在具体任务的第一位是必然选择。不断提高企业创新水平的关键在于保证资金充足及保障管理者参与创新活动的积极性，因此开放资本市场便成为企业持续健康发展的迫切要求。作为资本市场开放过程中的重要环节，“沪港通”等互联互通机制的作用受到广大学者的关注，此时，资本市场开放能否通过“沪港通”机制的实施推动企业创新水平提高不容忽视。基于此，本文从“沪港通”机制入手研究我国资本市场开放对企业创新水平产生的影响，尝试提出提高企业创新水平的针对性政策建议，为促进我国经济高质量全面发展提供经验支持和决策依据。 本文在梳理国际资本流动理论、市场分割理论、委托代理理论和投资者认知假说相关理论、企业创新、资本市场开放经济后果、机构投资者持股、信息披露和融资约束相关文献的基础上，分析本文的影响机制，然后提出相关假设;在变量测度方面，用发明专利数量衡量创新产出、研发投入占营业收入比重衡量创新投入，随后，基于2010-2021年的面板数据构建实证模型，对资本市场开放对企业创新水平的影响进行实证检验，并进行一系列稳健性检验后验证了实证结果，随后对影响机制进行检验，并通过异质性分析探究不同行业间创新水平的差异，在此基础上进一步探究退出“沪港通”对企业创新水平的影响。 实证结果表明，在资本市场开放背景下，加入“沪港通”对企业创新投入和创新产出提高均有促进作用，且这种作用是通过机构投资者持股、信息环境和融资约束机制发挥出来的。同时我国企业创新整体水平存在较大的地域和行业差异，在加入“沪港通”后，东部和中部地区企业创新产出水平提高，东部、中部和东北地区创新投入水平提高;从行业角度看，技术密集型和资本密集型企业加入“沪港通”后创新投入和创新产出水平均得到提高;从生命周期角度看，在加入“沪港通”后，成长期企业的创新投入和衰退期企业的创新产出显著提高，而成熟期企业的创新投入和创新产出水平均得到提高。在此基础上，研究还发现退出“沪港通”的企业创新投入水平下降。基于以上理论以及实证分析结果，分别提出对企业、投资者、政府部门和其他发展中国家的针对性政策建议。
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