摘要
在“健康中国2030”行动规划的政策指引下，再结合疫情常态化防控的现状，我国医药行业迎来发展新机遇，逐渐实现向高技术支柱产业的升级转型，市场规模预计将在2025年突破8000亿元。随着我国创新药政策推动，新药审批制度不断优化，创新药等生物制药企业开始崭露头角，同时担任创新药产业链不可或缺角色的医药研发外包行业(ContractResearchOrganization)应运而生，以下简称CRO行业，帮助医药公司简化研发过程，降低研发成本，提高研发效率。当前新冠疫苗和HPV等产业链逐渐成为医药热门关注对象，药企研发投入的逐渐扩大成为CRO行业发展的加速器，越来越多的专业人才投身于CRO行业，助力新药研发。人力资本是CRO行业中最核心的要素，行业内对优秀复合型人才的需求不断加大，“人才战”开展得如火如荼，于是众多CRO企业都实施了股权激励计划，希望通过股权激励机制缓解因利益诉求不一致而导致的委托代理问题，有效解决所有者和职业经理人之间的利益冲突，从而调动其工作积极性，同时吸引外部优秀人才，降低企业内部员工流动率，让研发工作连续，保证研发服务质量。虽然CRO行业中运用股权激励手段的案例屡见不鲜，但在方案设计上和实施过程中仍存在一些问题。 文章选取CRO行业重点企业——泰格医药为研究对象，它于2012年在深交所创业板上市，并于2020年在港交所挂牌上市，是行业内第三家“A+H”企业，泰格医药上市较早，而且上市后第二年便开始实施股权激励计划，其股权激励实施进程与上市以来的发展进程相配合，截止目前已先后实施股票期权、股票增值权、限制性股票和员工持股等七期股权激励计划，覆盖股权激励模式广泛，规模不尽相同，也有着不同的激励效果，泰格医药股权激励的开展在行业内部具有典型代表性，通过对其实施效果的研究能进一步丰富CRO行业股权激励的相关理论，助推CRO行业以及整体医药行业的发展。 文章首先阐述了研究的背景及意义，然后采用文献研究法对国内外大量文献从股权激励的实施动因、实施效果和不同模式比较三个方面进行梳理和分类，为整篇论文的写作提供理论根基，之后介绍研究内容、方法以及可能存在的创新点。并且简明扼要地对股权激励相关概念做出了界定。 其次，以泰格医药为案例研究对象，描述了公司具体情况以及其实施过的股权激励计划的内容及激励要素，为后文研究其股权激励存在的问题打好基础。 再次，探讨泰格医药股权激励的实施效果。一方面，在市场反应方面，用事件研究法分析每期股权激励的短期市场反应；另一方面，在公司反应方面，选取目前已上市的CRO公司的平均指标作横向参考标准，从横向和纵向两个角度对传统财务指标的变动趋势进行分析，再用EVA方法分析股权激励对公司价值这一非传统财务指标的影响，最后从研发能力、代理成本和员工职能结构与教育程度三方面剖析对非财务指标的作用。 最后，基于以上分析，提出泰格医药股权激励存在的一些问题，并提出改进建议，以期为同行业其它企业制定股权激励计划提供经验和借鉴。 文章最终得出以下结论：第一，泰格医药股权激励带来的正面效果显著，两期股权激励方案的发布在市场上引起积极反应，其余股权激励计划也在一定程度上稳定了股价。对于公司的财务绩效也有一定积极效应，公司价值得以稳定提升，同时也加大了研发投入，降低委托代理成本以及提高研发团队整体素质；第二，泰格医药股权激励在设计方面存在缺陷，需要调整行权条件和有效期等激励要素，也需警惕高密度股权激励带来的财务风险。
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