摘要
随着经济全球化的不断转型升级，企业ESG的作用日益突出，其在保护环境、促进社会责任履行和改善公司治理方面的贡献也越来越受到关注，并且发展势头强劲。在企业内部，由于委托代理关系的存在，管理者在企业日常经营决策中可能会为了维护私人利益而与部分利益相关者串通，追求次优的短视投资，做出损害企业长期价值的行为，不利于企业提升ESG表现。因此讨论管理者短视行为对企业ESG表现的影响及治理对上市公司制定相关决策具有重要的参考意义。 通过对现有文献进行回顾和分析，本文选取可持续发展理论、利益相关者理论、委托代理理论、信号传递理论为理论基础，提出研究假设，厘清变量之间的逻辑关系，以2009-2021年我国沪深A股上市公司作为分析对象，构建基准回归和作用机制检验模型，运用Stata17.0进行数据整理以及回归分析。首先，针对管理者短视行为与企业ESG表现间的关系，分别进行了描述性统计、相关性分析、多重共线性检验和基准回归分析，同时从投资决策层面出发，选取信息渠道和融资渠道两个维度探究二者作用机制；其次，采用替换核心解释变量、控制企业个体固定效应和抽取部分样本回归三种方法进行了稳健性检验，同时采用滞后三期处理和Heckman两阶段检验法缓解可能存在的反向因果和样本自选择偏差问题；最后，基于利益相关者的激励和约束角度，将研究对象按照股权激励程度、股东监督程度、分析师关注程度和机构投资者持股比例的不同进行了治理因素的抑制作用分析。此外，通过数据分析得出的研究结论提出了相关政策建议。 本文通过实证研究，得出的结论为：（1）管理者短视行为与企业ESG表现显著负相关，即管理者短视行为会显著抑制企业的ESG表现；（2）作用机制检验结果显示，管理者短视行为能够通过降低信息披露质量和加剧融资约束对企业ESG表现产生负向影响；（3）管理者短视行为对企业ESG表现的影响存在滞后效应，且滞后一期至三期的管理者短视行为与企业ESG表现显著负相关；（4）治理因素的抑制作用分析结果表明，提高股权激励程度、股东监督程度、分析师关注度和机构投资者持股比例可以有效抑制管理者短视行为对企业ESG表现产生的负向影响。
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