摘要
中小企业不仅能为我国经济高质量发展添砖加瓦，而且对于我国带动就业、改善民生至关重要。改善中小企业投资环境，激励中小企业合理进行投资的意义无疑是十分重大的，这不仅关乎于企业自身的发展，也与优化现代经济体系、增强经济动力密不可分。但是，中小企业由于自身规模小、融资途径往往受到限制，资金需求难以满足，这无疑会对其投资活动产生不利影响。数字普惠金融在数字技术方面有着传统金融无可比拟的优势，其可以凭借着高效便捷的信息传导、方便多元的金融服务来助力中小企业投融资活动中对金融的需求，当然，这在一定程度上也会因为破解了中小企业的融资难题而激励其增加投资支出。 当前学术界较少研究数字普惠金融对中小企业投资活动的影响，相关的理论分析和实证研究更是少之又少，这不能很好的为实践服务;并且，在我国经济高质量发展的大背景下，研究数字普惠金融是否能够惠及中小企业的投资无疑是十分重要的。因此，本文搭建起数字普惠金融和中小企业投资支出关系的桥梁，理论分析两者之间的关系并通过实证检验验证，这对于中小企业的成长和数字普惠金融的深化发展有着毋庸置疑的理论及现实意义。本文主要解决以下问题:（1）数字普惠金融如何影响中小企业投资支出？（2）两者间存在何种影响机制，并通过什么传导？（3）数字普惠金融对中小企业投资支出的影响结果会产生异质性吗？（4）有什么措施可以推动数字普惠金融的发展，帮助企业更好的投资？ 本文首先梳理了国内外相关文献，并简单阐述了数字普惠发展历程和发展现状，随后对相关概念和理论进行界定和分析，基于现状分析和基础理论，提出了关键性假设。本文选取2011-2020年在创业板上市的公司作为研究样本，并选择由北京大学数字金融研究中心公布的第三期数字普惠金融指数作为衡量我国数字普惠金融发展情况的指标，通过固定效应模型研究两者之间的关系;在机制分析上，通过中介效应模型，分析了数字普惠金融如何影响中小企业融资约束、财务杠杆和现金持有进而影响到投资支出的，同时，验证地区金融发展程度对本文自变量及因变量关系的调节作用，并进一步根据不同地区、不同企业性质、不同企业内部控制质量和不同行业来进行异质性分析，以此来解决前三个问题。 实证结果表明:（1）数字普惠金融有利于中小企业增加投资支出;（2）数字普惠金融通过缓解企业融资约束、降低企业财务杠杆和增加企业现金持有进而推动企业投资支出的增加;（3）数字普惠金融对东部和西部地区中小企业投资支出的促进作用更大;(4）相较于资金有保障的国有企业，数字普惠金融能够显著增加非国有中小企业的投资支出，有着“雪中送炭”的重要作用;（5）相较于内部控制质量差的企业，内部控制质量好的企业能够为数字普惠金融发挥融资普惠作用提供更顺畅的通道，使得企业顺利投资;（6）数字普惠金融更有利于促进高科技中小企业的投资支出。 基于以上理论分析和实证分析，本文提出了推动数字普惠金融健康发展、优化中小企业投资等建议。
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