摘要
实体经济是我国发展的本钱，制造业是实体经济的基础。“十四五”规划纲要指出，增强制造业竞争优势，推动制造业高质量发展。我国制造业已取得巨大成就，与此同时，国际国内发展环境更加复杂多变。国内经济下行，居民有效需求不足，制造业融资愈发困难，人口老龄化弱化了低廉劳动力竞争优势，企业成本攀升；国际上持续的地区冲突和贸易战，使得制造业的国际订单大幅减少，不确定的市场环境抑制了企业投资意愿，降低了企业投资效率，我国制造业不断积极探索新的发展模式。随着我国金融市场不断完善，越来越多的制造业企业为提升竞争力，开始涉足金融领域。制造业进入金融领域能否提升企业绩效，增强制造业企业竞争力，促进实体经济发展，相关文献已有不少研究，不同的学者用不同的绩效变量研究，采用的研究方法也多种多样，得出的研究结论也不尽相同。符合企业发展战略的产融结合能促进企业快速发展，但盲目地追求产融结合数量可能导致经济脱实向虚，造成资本无序扩张引发经济危机，在严防经济脱实向虚的政策背景下，对这一问题的进一步探讨仍具有重要的现实意义。 本文以制造业企业净利润代表企业绩效，通过理论和实证两方面分析产融结合对企业绩效的影响。理论分析参考当前文献，介绍了产融结合模式、影响、发展现状等；实证分析以2009—2020年制造业上市公司为研究样本，从净利润的角度探讨产融结合在制造业行业的有效性。实证表明：（1）我国制造业上市公司参股金融机构能提升企业绩效，绩效提升与持有银行股份比例正相关，说明制造业与银行产融结合越深，越能提高制造业企业绩效；（2）制造业企业参股其他金融机构比参股银行更能提高企业绩效，因为其他金融机构能增强制造业企业直接融资能力、抵御风险能力和获取协同效应能力；（3）制造业上市公司参股金融机构影响企业融资约束和全要素生产率，制造业产融结合缓解了融资约束，提高了全要素生产率，进而提升了企业绩效；（4）制造业企业所处地理位置、所处区域市场化水平影响产融结合效果，东部地区、市场化程度高的地区，制造业产融结合更有效；（5）机构投资者持股比例高的制造业企业产融结合效果更好，因为机构投资者能约束企业行为，防止高管等损害企业利益。值得一提的是，产融结合是一个复杂课题，带来的影响也十分复杂，微观层面影响企业经营，宏观上可能导致经济脱实向虚引发危机，有必要辩证看待产融结合，产融结合有积极作用，也不能忽视其潜在的风险，产融结合要严格控制在国家政策监管下。
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