摘要
伴随人类社会工业化时代的不断发展，目前全球每年约向大气排放510亿吨的温室气体，导致了全球变暖和气候异常。为了避免气候灾害，必须控制和减少碳排放，由此碳排放权交易体系应运而生。随着国际和国内碳排放权市场的建立和稳步发展，碳排放权资产的交易量大幅提高，对于碳排放权资产的评估、投资和管理的大量需求也随之产生。当前中国碳排放权市场正处于从区域试点迈向建立和完善全国统一大市场的关键阶段，中国核证自愿减排项目的审批也将重启，如何科学地选择合适的评估方法对碳排放权资产进行评估，特别是对项目碳排放权资产进行评估成为了亟待解决的问题。 本文通过总结已有研究，根据碳排放权的期权属性，分别构建了配额碳排放权资产和项目碳排放权资产的评估模型，并对案例进行评估，丰富了碳排放权资产的评估理论。本文的主要内容如下：第一，本文首先阐述了碳排放权资产的价值构成和市场交易特点，分析了碳排放权资产的期权属性；第二，分析各类评估方法对碳排放权资产评估的适用性，选择使用市场法评估配额碳排放权资产，使用B-S期权定价模型评估项目碳排放权资产；第三，构建了以市场法为基础的配额碳排放权资产的估值模型；考虑了碳排放权的交易费用并利用极差收益率取代对数收益率，对B-S期权定价模型进行改进，构建了适合于项目碳排放权资产的改进B-S期权定价模型；第四，使用改进后的B-S期权定价模型对上坝河林业碳汇交易案例进行评估，评估基准日为2022年6月17日，评估对象是以期权合同形式交易的林业碳汇。计算得到评估结果后，将评估结果与成本法的评估结果、传统B-S期权定价模型的评估结果作比较，分析评估结果存在差异的内在原因，说明改进后的B-S期权定价模型在碳排放权资产评估中的优势，并对未来碳排放权资产的评估工作提出了建议。 本文的研究结论有以下两点：第一，企业拥有的配额碳排放权资产可以为企业带来收益，也可能导致损失，因此配额碳排放权资产可能是企业的正向资产，也有可能是企业的负向资产或者说是负债；第二，改进的B-S期权定价模型既考虑了碳排放权资产的期权价值，又考虑了交易费用，以极差收益率取代对数收益率，更符合市场实际情况，能够提升碳排放权资产评估的准确性。
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