摘要
上世纪90年代，一些中国企业因融资需求和国内资本市场上市条件严格等原因赴美上市。近十余年来，一方面，这些在美上市的企业遭到了做空机构频繁的做空、《外国公司问责法案》出台的压力和企业价值的被低估；另一方面，国内资本市场相关的上市规则不断优化。在此背景下，吸引了一批中概股回归国内资本市场，本文将已回归的中概股企业—网易集团作为案例研究对象，希望可以为拟回归的中概股企业提供一定的参考。 本文通过梳理总结文献，作为理论依据和基础支撑，综合运用案例研究和归纳总结的方法，依次分析网易回归的动因、路径和效果。首先，在回归动因方面，结合企业内外部环境变化，将网易回归的动因分为了市场动因、政策动因和企业自身动因。进一步发现其选择回归的市场动因是有潜在被做空风险和企业价值被低估；政策动因是美股政策的收紧和国内政策的放宽；企业自身动因是融资需要和战略发展需要。其次，在回归路径方面，先总结网易选择港股为回归地的原因，再利用对比的方法分析二次上市方式相对于其他回归方式的独特优势，发现网易选择二次上市港股是流程简单、成本低、综合性价比最高的路径。 另外，在回归效果方面，第一，采用事件研究法同时对美股和港股两个市场的反应进行分析，发现市场对于网易二次上市港股的事件反应良好，给出了正向回应；第二，运用财务四大能力分析方法进行财务指标分析，选取2017-2021年的财务指标数据，纵向比较发现网易二次上市港股对短期偿债能力、盈利能力和发展能力都有一定提升；在长期偿债能力和营运能力方面没有较为直观的影响；第三，主要从回归动因出发分析其他相关效应，分析得出网易基本实现了回归动因的需求；第四，消极影响分析主要是包括短期内市场反应过热、将面临更高的合规成本和激烈的资金竞争以及存在信息披露风险。最后，根据对案例的分析研究，总结研究结论并对网易、拟回归的中概股和投资者提出建议。
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