摘要
2020年2月14日再融资新规进一步放松了定向增发的发行条件、定价方式和制度安排，由于企业募集资金变得更加容易，A股市场中也出现了大量定增案例，尤其体现在半导体行业。一个月内已有20家半导体上市企业抛出了定增计划，合计约不超过439亿。而战略投资者作为定向增发的特定对象之一，以股权为纽带成为股东加入到发行公司的经营发展中来，不仅解决了资金难题，也给企业带来了人才、管理、技术等资源，对于一些陷入同质化竞争中迫切需要升级产品结构但又缺乏相关战略转型相关能力的企业来说，通过定增引入战投是非常理想的再融资方式。 同时国家在半导体照明产业一直给予了利好性的政策支持，“十四五”规划中显示国家将于2021-2025期间大力发展第三代半导体产业在教育、开发、科研各个方面的应用，重点支持半导体产业链中“卡脖子”环节。而半导体照明行业虽具有广阔的市场前景和政策红利，但因前期技术积累对资金的需求大、投资项目建设周期长、收益回笼慢等问题面临资金发展瓶颈。因此半导体照明行业是否可以通过定增引入战略投资者的方式解决项目融资需求，战投资本注入是否能够给企业带来正向经济效益是值得进一步探讨研究的。 本文分析了国内半导体照明行业结构调整现状和该行业公司普遍存在的融资问题，以2020年定向增发70亿引入格力、先导高芯两大战投的三安光电为研究对象，从发布预案到募投资金到位详细介绍了三安光电本次定增引入战投的过程，了解发行方和投资者双方的经营业务及股权结构，判断出两位定向增发投资者均属于战略投资者。然后从三安光电的经营情况和公司战略规划分析了本次引入战投的动因，系寻求战略支持、项目投资需要和改善资本结构。最后从定向增发后的市场反应、财务绩效变化、股权治理结构变化和公司业务变化剖析了此次定增引入战投事件对三安光电产生的一系列影响：通过实证分析法选取三安光电发布公告前后的股价与上证指数的数据进行回归后计算出短期的累计超额收益率来探究市场反应，分析得出定增战投对三安光电的短期市场绩效有积极效果；运用财务指标分析法选取三安光电定向增发前后五年及这段时间内行业均值的数据进行横纵向对比评价，得出增发对三安光电财务绩效的改善具有延迟性；另外，三安光电的股权结构和产品结构在定向增发后都得到了优化。针对此结论可为我国半导体照明企业或具有相似融资需求的上市公司在定增引入战略投资者时提供参考。
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