摘要
本文聚焦于上市公司避税与股价崩盘风险之间的关系，探究两者之间的作用机制，并从公司内部股权结构、外部监督、产权异质性三个层面进一步探究了影响这二者关系的因素。 本文以2007-2019年中国上市非金融公司作为样本，探讨了上市公司实施避税行为对于其股价崩盘风险的影响，发现随着避税程度的加深，公司股价崩盘风险逐渐提高。接着通过实证研究避税对于企业信息释放的影响来验证避税影响股价崩盘的作用机制，得出结论：避税会抑制公司坏消息的及时释放，但并不会抑制好消息的释放，加深股价崩盘的风险。然后探究了控股股东持股比例、税收监管这两个调节变量对于避税和股价崩盘风险二者关系的影响，发现控股股东持股比例越高、税收征管越严密有利于缓解避税与股价崩盘风险之间的正相关关系。再区分产权进行分组回归，发现非国企避税程度越高，股价崩盘风险越大，而国企并不显著。 为了保证避税与股价崩盘风险存在正相关性这一结果稳健性，进一步排除潜在的内生性偏误，本文替换了被解释变量的衡量指标，仍然得出相同的结论；并将金税三期陆续在全国展开试行事件作为准自然实验，构建了多期的双重差分模型，通过平行趋势检验，从外部监管视角再次验证结论。 基于研究结论，本文从税务部门、资本市场、企业三个角度提出建议：一税务部门继续加强征管信息化建设，完善纳税信用管理，加强对于非国企的税收监管；二是完善会计制度，提高信息披露质量，增强资本市场监管力度，加大对于违规披露行为的打击；三是企业要树立正确纳税观，大股东要发挥好在企业内部治理机制建设中的作用。
NETL