摘要
党的二十大报告指出，要加强和完善现代金融监管，强化金融稳定保障体系,依法将各类金融活动全部纳入监管，守住不发生系统性风险底线。2023年中国银保监会工作会议深入贯彻党中央要求，提出坚决防范化解金融领域重大风险,特别是严防各类高风险影子银行死灰复燃，扎实推进中小银行改革化险和不良资产处置。2008年金融危机后我国影子银行迅速发展。受我国融资结构、金融环境等方面影响，我国影子银行体系是以银行为主导，以非银行金融机构为载体，驱使于监管套利、存款竞争等因素。影子银行的无序扩张，使得各类金融风险不断积累，违法违规问题日益严重，极大扭曲了市场资源的有效配置，严重威胁我国经济高质量转型。 为全面弥补监管制度短板，遏制高风险影子银行无序扩张，2018年4月27日资管新规正式出台。作为首个统一的强监管政策，也是我国从分业监管转向混业监管的一项里程碑式,资管新规统筹稳增长与防风险的平衡,最大化政策效应,延长了一年过渡期于2021年底正式收官。明确过渡期内资管新规对影子银行体系的监管影响不仅有利于发挥影子银行信贷补充、风险定价、维护金融稳定等积极效应，而且为规范金融机构加强服务实体经济力度，提高市场资源配置效率,加强风险管理水平有着重要的作用。 本文首先梳理了影子银行、资管新规以及金融监管效应的相关学术研究。然后基于中国影子银行发展历程、资管新规出台背景、具体要求和金融监管的辩证法理论，从微观层面商业银行视角分析资管新规对影子银行的监管影响。实证分析阶段，通过测算微观商业银行的影子银行规模构造固定效应模型发现，资管新规实施后，银行体系的影子银行规模显著下降，有效压降了高风险影子银行。其次，构建广义双重差分模型进行差异化分析发现，影子银行规模高的银行在资管新规实施后，银行风险水平有所上升，金融强监管有效穿透隐藏资产风险系数。进一步检验发现，金融强监管效应在小规模银行中显著，而银行的资本、拨备、盈利优势可以有效化解强监管后的风险暴露，银行的业务收入结构越多元，即理财收入占比越高则会加强监管后的风险暴露。本文为资管新规有效拆解高风险影子银行提供了来自银行体系的微观证据。由于小规模银行存在风险管理能力弱、资本、拨备不足、盈利能力不强等特点受资管新规冲击较大。加强中小银行负债业务创新、不良资产处置能力和主动风险管理能力，防止影子银行风险演变，是资管新规持续化解影子银行风险的重点。因此，资管新规虽然有效压降了影子银行规模，但是需要与相关机构密切配合,持续差异化动态监管，严防“短板效应”，严防高风险影子银行死灰复燃，不断健全现代化金融监管体系，推动经济高质量发展。
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