摘要
近年来，我国债券市场日益发展的同时，违约问题也逐渐显露。自2014年首次债券违约事件发生后，违约金额逐年递增。在众多违约主体当中，采用高杠杆经营的房地产企业数量最多。特别是2020年之后，受到新冠疫情及行业调控政策等因素影响，房企违约风险与违约数量迅速上升。债券违约事件频发，不仅会导致企业融资成本上升，加剧市场整体再融资风险，还会影响金融市场的稳定性。因此，对债券违约主体进行深入探究，进而降低债券违约风险，促进债券市场稳定发展显得尤为重要。故而论文选取2021年大型违约房企之一的四川蓝光发展股份有限公司（简称“蓝光发展”）作为研究对象，从公司内外部两个角度去探析其发生债券违约的成因，并通过重构房地产上市公司财务危机预警模型,对蓝光发展违约前的财务状况进行分析，最后针对主要相关主体提出风险防范对策，以望减少债券违约事件的发生。 经过对蓝光发展违约前的经营状况进行具体分析，论文认为其发生债券违约事件是内外部因素共同作用的结果。从外部环境视角，首先，突发疫情导致公司经营业绩下滑的同时，经营成本有所上升，致使公司利润空间大幅下降。再者，房地产行业政策持续收紧，致使公司融资端受限，资金流入进一步减少。从内部管理视角，论文依据财务危机发展过程进行分析。首先，公司大肆举债实施激进扩张战略，导致债务压力急剧上升，使得公司存在潜在财务危机。其次，营运能力逐年下降导致公司盈利减少，同时经营现金流质量不佳进一步缩减资金流入，使得公司财务危机进一步发展。最后，货币资金受限规模较大导致可用资金不足，以及债务期限结构较差导致集中偿付压力大，使得公司发生债券违约，财务危机得以呈现。此外，论文以我国房地产A股上市公司中18家企业为样本，构建了房地产行业财务危机预警模型，并将模型应用于蓝光发展财务危机预警研究当中,经过分析发现现金到期债务保障倍数这一指标变化是导致公司F值变化的主要原因。最后，论文就主要相关主体提出建议，以望为我国房地产行业降低债券违约风险提供借鉴。
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