摘要
2020年4月20日，国际石油价格发生有史以来最大幅度波动，即将到期的纽约商品交易所美原油05合约价格暴跌305.97%，收于每桶-37.63美元，这是有史以来世界上原油期货价格首次为负。新时期，油价波动特征出现了一些崭新变化，变得更加宽幅和高频了，在这种新形势下，石油企业受油价波动影响也得到了更加广泛的关注。当前，国内外相关文献对石油企业受到油价波动综合性影响的研究较少，且少有以时间分组探究2020年出现极端波动时油价和石油企业的特征变化。因此，本文以研究油价波动为基础，进一步探究其对石油企业的多维冲击。 本文首先以Brent原油期货价格波动为研究对象，对比多种GARCH模型的拟合效果，选择效果最好的GJR模型对Brent原油期货价格对数收益率进行拟合分析，此后进行分组拟合，探究2020年价格出现极端波动的子区间，波动特征是否发生一定变化。之后，本文针对国际油价波动对石油企业的多维冲击进行探究，经过研究分析，选择石油企业股价、石油企业投资和投资者对石油企业信心三个指标进行多维分析。同时对石油公司的应对进行了案例分析。 研究结果发现：首先，油价波动具有聚集性、尖峰厚尾性、长记忆性和不对称性，在2020年出现极端油价的子区间，Brent原油期货价格波动性质发生变化，尖峰厚尾和不对称性增强，波动聚集和长记忆性下降，也即油价波动更加宽幅高频不可持续。其次，通过DCC-GARCH模型拟合发现，Brent原油价格波动率与石油企业股价高度相关，但石油勘探开发企业相关性大于石油设备服务企业，而在2020年极端波动子区间，国际石油价格波动对石油勘探开发行业企业影响增大、对石油设备与服务行业企业影响几乎没有变化；再次，通过多元线性回归分析，发现国际原油价格波动对石油企业投资存在显著的正相关性，在2020年后，相关系数将会变大，说明当存在油价极端波动区间，相对通常情况，石油企业的管理者倾向于在油价大幅下跌时，更大幅度减少企业投资；而后通过定性分析，发现在油价出现极端波动后，会造成投资者对石油企业信心下滑，但国家石油公司受到影响较小。文章最后，以五大石油公司为例，分析了其主要采取的六大措施，为其他石油企业提供借鉴。
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