摘要
随着我国碳交易中心的试点，碳交易的价格波动对上市公司的影响权重逐渐增加。通过选取我国2012年11月1日至2021年12月25日各地碳排放权价格、各公司股价等数据，建立VECM模型进行实证，对比分析各地碳交易的价格波动对传统能源公司股价的影响，结果表明:(1)根据整体数据来看，广州与湖北的碳交易市场的价格波动对传统能源公司股价的影响尤为显著，北京、上海和重庆的价格波动对传统能源公司股价的存在一定的影响，而天津和福建的碳排放权价格影响较小。(2)八大碳排放权价格与传统电力上市企业股价之间的相关性并不一致，其中北京、上海、深圳、广州、福建这六大中心碳排放权价格与能源上市企业股价之间的影响作用正好相反，而重庆、湖北碳交易市场的价格波动与传统能源公司在呈明显正相关性。 由于考虑到我国在十二中全会上第一次提出建设碳排放交易中心，本文将样本区间设定为2012年11月1日至2021年12月25日。本文对事件的定义为“各地碳交易市场成立日—各地碳交易市场碳结算日”。分析了这些事件集对不同地区传统能源企业股价的短期影响。实证结果表明:(1)从整体来看，各地碳交易排放中心的成立对整体传统能源企业的股价是负相关的;各地碳交易中心碳额结算日对整体传统能源企业的股价也是负相关的。与此相反的，各地碳交易中心碳额结算日对本地传统能源企业的影响却呈现明显的正相关性。(2)从各地区来看，全国八大碳交易中心在成立日对传统能源企业股价的影响与整体一致，同时可以发现北京、天津等本地企业受到的冲击更加明显;深圳、上海、重庆、天津在碳额结算日对整体传统能源企业的影响一致，呈明显的负相关性，而广州、湖北和北京在碳额结算日中存在明显的波动，从整体来看，对传统能源企业呈现明显的正相关性。 基于以上分析，我们认为碳交易对传统能源企业是存在影响的，但是针对我国的八大碳交易市场对传统能源企业的影响大小并不一致;其次从微观的角度来说，不同企业受到不同碳排放权交易中心价格的影响也各不相同。所以本文的研究思路是:查找数据、实证、总结相结合的研究框架。首先总结相关理论和文献基础，碳排放权价格的变化，是否会直接影响受碳配额约束的传统能源产业，从而产生能源成本的上涨预期，最终导致能源相关公司股价的起伏;其次是基于碳金融市场发展历史和理论，从实证视角分析我国8个碳交易市场价格对能源行业的影响，考虑不同碳交易市场在其成立日，以及碳配额结算日对传统能源企业的影响。最终形成“背景意义—数据查找—实证分析—政策建议”为核心内容的研究路径，立足碳排放交易对能源行业展开研究，研究全国碳排放权交易对传统能源企业的影响因素，分析碳排放权交易对传统能源行业的效用，不仅对能源行业的碳排放提供理论指导，更是对实现电力行业绿色低碳节能转型、实现“零碳诺言”都具有实践指导意义。
NETL