摘要
ESG（环境、社会和管理）概念的发展始于20世纪。随着ESG概念的不断发展，社会公众逐渐认识到ESG表现对企业长期可持续性发展和经营绩效有重要影响。不仅投资者开始将企业的ESG表现作为投资决策的考虑因素，包括考虑公司运营和业绩的非财务方面因素，比如公司对环境的影响、员工待遇和道德行为等，公司在作出决策时也开始考虑对其ESG表现的影响。在此背景下，多个具有影响力的ESG评级机构出现，ESG评级也得到了社会公众的广泛关注。 此外，越来越多的学者开始研究企业ESG表现对企业层面所造成的影响。融资是企业发展过程中的重要环节，经济的发展推动企业融资需求不断增加。然而在实际情形中，我国企业发展面临着广泛的融资问题，融资约束问题已成为我国企业在发展进步的过程中需要面对并解决的问题。因此，研究企业融资的现状、发展趋势以及影响因素具有重要的意义。 本文的研究主要聚焦于探究ESG评级对公司融资约束的影响，评估公司的ESG评级与融资约束的相关性，并从债务融资和权益融资的角度来探究公司ESG评级对融资约束的影响路径与机制。本文首先梳理总结了国内外与企业ESG表现、融资有关的研究，并对相关理论依次展开阐述，从理论上对ESG评级与企业融资约束之间的关系进行逻辑思辨，再结合以往的研究推导出本文的研究假设。本文选取2015-2021年我国A股上市公司作为研究样本，搜集并整理商道绿融ESG评级和公司财务数据，在此基础上构建多元线性回归模型，通过Eviews等数据分析软件进行模型回归，检验本文假设是否成立。最后进行稳健性检验，得出结论并提出政策建议。 本文最终得出的结论如下:（1）当企业提升自身在ESG方面的表现，且评级机构对其ESG评级提升时，企业所面临的融资约束会更小。这是因为银行和投资机构更愿意向表现良好的企业提供贷款和融资，这能够让企业面临较少的融资限制。（2）由于公众认为国企承担更多的社会责任、拥有更高的ESG评级是理所当然的，因此ESG评级与非国有企业融资约束的负相关性要强于ESG评级与国有企业融资约束的负相关性。（3）由于公众认为重污染企业提升ESG表现是超出预期的，因此ESG评级与重污染企业融资约束的负相关性要强于ESG评级与非重污染企业融资约束的负相关性。（4）最重要的是，本文发现企业在提升自身的ESG评级后，主要通过债务融资的渠道，来进一步降低自身的融资约束。这是因为企业优秀的ESG评级让债权人有理由认为企业的债务违约风险较低，从而放松对于债务融资成本的要求，进而导致企业所面临的融资约束减小。而权益融资成本的高低与股票市场表现和股票流通性等众多不确定性较大的因素有关，因此企业ESG评级通过权益融资对融资约束造成的影响有限。 通过对问题的深入研究，有助于提升社会、政府部门对于ESG的关注程度,从而推动我国ESG体系的不断发展与完善;也能够帮助公司更为深刻地理解良好的ESG表现为公司所带来的潜在收益，从而进一步完善自身ESG管理体系。 本文的重要创新点如下:（1）从债务融资和权益融资的角度，重点探究了ESG评级是通过债务融资的路径还是通过权益融资的路径对企业融资约束造成影响，拓宽了以往的研究范畴。（2）本文将关注点放在融资约束上，将其作为被解释变量，来分析企业ESG评级对融资约束的影响，进一步丰富相关领域的研究。（3）本文选取当前时点最新的年度数据进行研究，研究结果具有时效性。（4）本文在稳健性检验中使用了不同机构的ESG评级作为解释变量，提高了实证结果的可靠性。
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