摘要
2018年6月，明晟公司开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数，宣告我国资本市场对外开放又迈进了一大步。本文的研究聚焦于A股入摩企业的融资约束。对众多国内企业而言，融资难始终是限制发展的一个重要因素。大部分企业尤其是中小企业都会面临融资约束困境。 本文以信息不对称理论和前景理论为基础，构建了双重差分模型探究A股入摩对企业融资约束的影响。首先，本文以2014-2021年期间入选A股上市公司财务数据作为研究样本，通过多元线性回归检验了A股入摩对企业融资约束程度的影响。为保证结果的可靠性，本文使用平行趋势检验、倾向得分匹配（PSM-DID）和更换被解释变量等方法进行了稳健性检验。在此之外，基于理论分析的成果，本文构建中介效应模型，检验了信息透明度在A股入摩影响企业融资约束过程中的中介效应。最后，本文考察了对于两个维度上不同特质的企业该影响的不同。 经过理论分析和实证检验，本文得出以下结论:（1）资本市场开放缓解了企业的融资约束度。（2）资本市场开放通过降低信息不对称程度缓解融资约束。（3）资本市场开放对企业融资约束的缓解效应在媒体关注度低的企业中更为显著。（4）资本市场开放对企业融资约束的缓解效应在机构持股比例低的企业中更为显著。 本文从企业融资约束视角研究了A股入摩政策的效应，丰富了国内资本市场开放在企业微观层面的研究成果，并通过实证研究验证了A股入摩政策影响企业融资约束的作用机制，对于缓解融资约束的对策的探究具有重要的实践意义。
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