摘要
并购是企业快速提高市场竞争力、完成业务转型升级的一项重大战略决策，已有研究广泛讨论并购决策的影响因素，大多集中于微观企业视角，鲜有研究从文化层面的非正式制度视角去剖析企业并购决策。文化渗透在企业决策中的每一个环节中，是影响企业采取战略决策，选择经济行为中不可忽视的因素之一。在我国，以血缘为纽带形成的宗族文化具有丰富的内涵，其中，强调族内成员互惠互利、资源共享的特质对于缓解信息不对称、提高交易效率大有裨益。鉴于此，本文深入探讨宗族文化对家族企业并购决策的影响及其作用机制，并进一步探讨宗族文化在不同情景下的差异性影响。 具体而言，本文以 2007-2019 年沪深两市 A 股家族企业作为实证样本，利用家族企业注册所在地的族谱数据衡量宗族文化，从并购概率和并购频率两个维度刻画企业并购决策，开展宗族文化与企业并购决策的影响研究。本文研究发现：宗族文化会显著正向影响企业并购决策，即地区宗族文化越浓厚，企业并购概率越大，并购频率越高。宗族文化通过形成宗族关系网络，为企业拓宽并购信息渠道，降低并购信息不对称带来了鲜明的资源优势，最终促使企业进行更多的并购行为，即宗族关系网络是形成上述影响的内在机制。基于宗族文化的内涵，本文进一步研究发现：地区社会信任水平和行业竞争程度在宗族文化与并购决策中发挥了显著正向调节作用。宗族文化在距离北上广深更远的企业时、企业家为“本地人”时、家族企业经历二代涉入后时、面临更高融资约束时的情景下对并购决策影响更为显著。本文研究结论有助于学术界重新审视宗族文化的社会功能，从宗族文化的非正式制度视角丰富了企业并购决策的相关理论，扩展了关系网络的研究框架，为深入理解家族企业并购行为、引导宗族文化健康发展，提供了新的视角和经验证据。
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