摘要
自2018年A股市场危机以来，不少民营上市公司陆续发布公告，声称出于化解质押危机，缓解流动性不足等多种因素的考虑，将有选择的引入具有国资背景的新股东。2018年以来，宏观经济下行和信用政策收缩调整，使得部分民营上市公司的市值开始缩水，陷入资金链紧张的窘境，其发展受到了较大限制。随着混合所有制改革的不断深入推进，混改也不仅仅在国有企业中发生，中央也发布文件明确鼓励国有资本以多种方式入股民营企业。在这种情况下，民企主动寻找国有资本或者参与由国资主导的纡困项目，积极参与混合所有制改革，成为民企摆脱当前经营困境的重要途径。 基于以上背景，本文选择科陆电子作为案例公司，主要研究以下问题：科陆电子引入国有股权的动因及效果如何？国有股权的波动如何影响科陆电子的绩效？ 本文以政治关联理论、资源基础理论等作为理论基础，以科陆电子作为本文的研究案例，采用案例研究法和事件研究法，具体探究了科陆电子引入国有股权的动因以及国有股权的增减变动对科陆电子的财务绩效与非财务绩效的影响效果。通过对科陆电子这一案例的分析，本文得出以下结论：第一，国有股权的引入和存续对市场绩效和治理绩效提升较为明显。第二，国有股权成为第一大股东后对绩效提升效果更明显，但实质控制人变更比成为第一大股东提升市场绩效效果更显著。第一大股东性质的变化为企业带来了更多的协同效应。第三，国有股权的引入没有显著提升企业财务绩效，其根本原因在于未能彻底缓解企业所面临的融资约束。第四，出于纾困目的进入的国有股权减持提升市场绩效。最后，本文提出了研究启示：国有股权应加强对民营企业的协同和支持，民营企业应根据自身情况科学选择战略投资者。 本文可能的贡献包括两个方面：一是以往研究主要是从国有企业出发，对民营企业引入国有股权的案例研究相对较少，本文立足于民营企业主动寻求国资进入的角度进行案例研究，拓展了混合所有制改革的相关研究。二是以往在研究国资参股对民营企业的作用时多采用实证研究的方式，且已有的案例多聚焦于民企引入国资阶段，而本文选取科陆电子引入深圳市资本集团及后续国有股权增减变动的全过程作为案例研究的对象，分析了引入国有股权和国有股权波动产生的财务效果与非财务效果，为其他民营企业提供了经验借鉴。
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