摘要
随着股权质押市场的快速发展，股权质押凭借期限灵活、融资成本低，以及不会稀释股权等特点成为上市企业青睐的融资渠道。我国股权质押的规模巨大,但同时也潜藏着风险。目前，我国经济增速放缓，很多企业获取资金困难，将股权质押作为融资的新渠道。而股权质押导致股东的现金流权和控制权的两权分离，控股股东的利益与中小股东不一致，使控股股东产生侵占公司利益的动机。在我国，企业股权“一家独大”的现象突出，更应警惕控股股东利用股权质押对公司进行掏空。 本文在检索国内外相关文献的基础上，论述了控股股东股权质押的动因及其利益侵占途径，解读了我国股权质押相关法律法规，剖析了上市公司控股股东股权质押的现状。选取延安必康作为案例，分析了控股股东进行股权质押的诸多动因，深入阐述了控股股东股权质押对利益侵占的影响路径，运用财务分析方法并借鉴F分数模型，对比利益侵占前后公司的财务状况和财务风险，运用EVA分析、事件研究法和长期股价走势解析利益侵占引起的市场反应和公司价值的变化。 论文的主要观点和结论是：控股股东的高比例股权质押会助长利益侵占行为，而控股股东股权质押下的利益侵占会严重影响公司的财务状况与风险，并且引起负面市场反应，降低公司价值；另外，在这些过程中，关联并购很容易成为控股股东进行利益侵占的工具。因此，从完善法律法规与外部监管的角度必须限制控股股东的股权质押比例、增加控股股东的利益侵占成本、加大信息披露的程度。对上市公司来说也必须重视上市公司的股权结构安排、重视上市公司的内部治理，包括治理结构、风险评估控制等各个方面。
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