摘要
在全球资源短缺与企业负面新闻频发的背景下，将环境、社会和公司治理（ESG）这几方面的因素纳入投资决策过程，以引导绿色经济活动的开展，逐渐成为当前企业与投资界的共识。ESG投资理念和评级体系已在许多国家被广泛应用，在中国市场也具有良好的应用前景，监管部门出台了一系列ESG信息披露政策，但目前国内学者对于ESG投资的研究相对较缺乏，因此，有必要推进相关研究。 本文着重就上市公司ESG表现对机构投资者持股的影响，展开实证研究。通过对上市公司ESG表现、机构投资者等方面的国内外文献进行梳理，基于相关理论基础提出研究假设，并采取2015-2021年的沪深A股上市公司作为研究样本，进行实证分析，本文揭示了上市公司ESG表现与机构投资者持股之间的关系及影响机理，丰富了 ESG表现的经济后果和影响机构投资者持股因素的研究文献，为引导机构投资者进行绿色投资决策提供了一定的参考和启示。 本文的研究表明:（1）我国A股上市公司ESG表现与机构投资者持股比例呈显著正相关关系，说明我国机构投资者初步具备了显著的ESG持股偏好;进一步地，发现机构投资者持股比例随着上市公司ESG评级的升降而增减，验证了机构投资者存在价值投资倾向;（2）从异质性角度看，发现ESG表现良好的上市公司能够吸引独立型机构投资者和长期稳健型机构投资者增加投资，但非独立型机构投资者并不关心上市公司的ESG表现，甚至短期交易型机构投资者与上市公司ESG表现呈现负相关关系;(3)影响机制主要有两个，一方面是企业价值渠道，上市公司良好的ESG表现能够更好地提升企业价值，从而获得专业机构投资者的青睐;另一方面是企业风险渠道，上市公司良好的ESG表现能够降低企业风险从而更能获得机构投资者的偏好。 基于研究结论，本文从上市公司自身、机构投资者和监管机构的角度提出如下政策建议:一是上市公司应积极提升自身ESG表现并披露相关信息;二是机构投资者应积极践行ESG投资理念，实施ESG投资策略，将上市公司ESG表现纳入持股决策中;三是监管部门应不断完善ESG披露的相关立法工作，不断提升ESG披露的范围与质量，引导经济绿色高效发展。
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