摘要
随着“双碳”政策和高质量发展理念的提出，投资者以及企业其他利益相关者认识到环境、社会和治理因素是影响公司风险、企业估值以及监管合规的重要因素，开始重视企业的 ESG 表现并将其纳入投资决策。随着新媒体时代和信息时代的到来，媒体关注成为了影响企业经营和决策一个重要的外部治理因素，可以减缓企业和利益相关者之间的信息不对称，将内部的非财务信息披露出来并起到一定的监督作用，加深 ESG 相关信息对企业价值的影响。在此背景下，本文对 ESG 表现与企业价值的关系进行了理论分析和实证研究，并探究媒体关注在两者之间的调节作用，扩展了ESG的研究范围，为企业价值的提升提供了新思路。 通过对以往文献的梳理，本文以利益相关者理论和信息不对称理论为基础提出研究假设，以2009-2022年中国A股上市公司作为研究样本，确定变量衡量方式并构建起实证研究模型。本文实证部分首先进行了描述性统计分析、相关性分析以及回归分析，对ESG表现与公司企业价值的关系以及媒体关注的调节作用进行研究，之后通过内生性检验和稳健性检验来确保研究结果的稳健性。最后本文进一步探究了环境（E）、社会责任（S）、治理（G）对企业价值的影响以及媒体关注在其中的调节作用，另外根据行业污染程度的不同、行业竞争性的高低和“双碳”政策的影响分别将样本分组，探究不同分组下企业ESG表现与企业价值的关系。 本文得到了如下研究结果：（1）ESG表现对企业价值具有正向影响。其中环境表现的提升会降低企业价值，社会责任表现和治理表现的提升会增加企业价值；（2）媒体关注在 ESG 表现与企业价值的关系中起到正向调节作用。其中媒体关注削弱了环境表现对企业价值的负向作用，增强了社会责任表现、治理表现对企业价值的正向作用；（3）在重污染行业中、低竞争行业中和“双碳”政策披露后，ESG表现对企业价值的正向作用更强。 本文做出了以下创新与贡献：（1）本文用更符合我国国情的华证 ESG 评级结果衡量企业 ESG 整体表现，从非财务指标的角度丰富了企业价值的相关研究，且在此基础上研究了环境、社会责任和治理三个因素对企业价值的差异化影响，以及不同分组下ESG表现与企业价值的关系，深化了企业和利益相关者对于ESG整体以及环境、社会责任和治理三方面的认识，促进企业更多地进行 ESG 实践，利于企业的可持续发展。（2）以往对于 ESG 和企业价值的研究中都较少涉及到媒体关注，本文引入媒体关注，研究媒体关注对 ESG 表现与企业价值关系的调节作用，揭示媒体关注所带来的经济效应与非经济效应，拓展了企业 ESG 理念在媒体时代的研究思路，为提升企业价值提供新视角。 依据以上研究结果，本文提出以下建议：（1）企业在发展时要重视ESG表现，将其纳入长期战略规划，追求可持续发展。（2）媒体应当正确发挥作为信息中介的积极作用，宣传企业ESG表现的相关信息，减少信息不对称，提高市场透明度。（3）政府应该建立更明确、更严格的ESG标准和评估体系，通过一些激励手段提高不同行业内企业在ESG方面的表现，推动ESG投资。
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