摘要
融资是企业的生存和发展的关键所在，是企业正常运行的保障，企业的发展是一个融资、发展、再融资、再发展的过程。目前，我国的总体发展战略已经从高速发展转变为高质量发展、可持续发展。上市公司作为我国市场经济的主要参与者，需要深刻把握可持续发展的理念，注重长期效益。作为反映企业可持续发展能力的重要体现，ESG表现越来越受利益相关者的关注，也成为债权人对企业进行价值判断和风险评估的重要依据。良好的ESG表现是否能降低债务融资成本就成为企业所关注的问题。因此，本文探究ESG表现对债务融资成本的影响，为推动企业可持续发展、高质量发展提供理论支撑。 本文在回顾国内外相关文献的基础上，结合信息不对称理论、信号传递理论和利益相关者理论提出假设，并以A股主板上市公司作为样本，通过实证方法研究企业ESG表现对债务融资成本的影响，并研究了机构投资者持股发挥的中介作用以及内部控制质量的调节作用。实证结果表明：（1）ESG表现越好的企业，其债务融资成本越低。（2）ESG表现可以通过提高机构投资者持股来降低其债务融资成本。（3）内部控制质量在ESG表现影响债务融资成本的过程中发挥了正向调节作用。（4）通过对样本进行分组，研究了产权、地区以及企业生命周期的异质性，发现在非国有企业、东部地区企业以及成长期企业中，ESG表现对债务融资成本的抑制作用更加明显。（5）进一步研究发现，不同机构之间的ESG评价分歧在ESG表现对债务融资成本的影响中发挥负向调节作用。本文设计了相关的稳健性检验来验证结论的稳健性，并通过滞后一期解释变量、引入工具变量的方法解决内生性问题。本文的研究结论有助于ESG评价标准和体系的建设，鼓励企业提升ESG表现水平，并为企业缓解融资难题提供借鉴。
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