摘要
中国经济正处于由高速增长向高质量发展转型的关键阶段，这一转型面临着“脱实向虚”的严峻挑战。在此背景下，我国企业普遍展现出向金融领域倾斜的趋势，在微观层面上体现为企业金融化程度的加剧。经济活动的“脱实向虚”不仅对宏观经济指标构成负面影响，同时对经济结构的优化和长期稳定发展构成威胁。因此，深入剖析企业金融化的动因，并探索如何引导金融资源回流实体经济，已成为学术界和政策制定者关注的焦点。供应链金融作为一种创新的金融服务模式，依托于企业间真实的交易背景，为供应链中各节点企业提供融资支持和服务，有助于缓解企业的融资约束，降低企业对金融市场的过度依赖，从而在一定程度上抑制企业金融化的趋势。鉴于此，供应链金融作为一种新兴的产融结合模式，其能否成为缓解企业金融化程度的有效战略工具亟需通过理论分析与实证检验来解答。 本文通过对国内外文献进行梳理，基于融资约束理论与信息不对称理论，本文认为供应链金融可以影响企业金融化程度。通过理论分析，本文构建供应链金融对企业金融化影响的理论模型，并探讨了企业数字化转型在供应链金融与企业金融化之间的中介作用，以及数字金融发展水平对影响路径的调节作用，并构建理论模型，采用2011～2021年沪深A股上市公司的财务数据，对供应链金融对企业金融化的影响进行了实证检验。 本文实证结果表明：供应链金融业务的开展会降低企业的金融化水平，有效推动企业“脱虚向实”进程；企业数字化转型在供应链金融对企业金融化的抑制过程中起到中介效应；数字金融发展水平在供应链金融对企业金融化的抑制过程中起到调节作用。进一步研究发现，供应链金融对企业金融化的抑制作用发挥是有条件依赖的，越是国有企业、越是劳动密集型企业、所在区域金融市场越发达，供应链金融对企业金融化的抑制作用更显著。基于以上结论，本文从政府、企业两个角度提出了相关的政策建议。
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