摘要
近年来，我国资本市场改革步伐加快，分拆上市政策陆续出台，相关制度进一步完善，掀起了分拆上市的热潮，尤其是正面临着严峻挑战的房地产行业。在“房住不炒”的基调下，房地产企业面临着销售收入增速放缓以及资金链紧张的双重压力，不得不寻找新的融资渠道以及利润增长点。于是他们瞄准了有着巨大发展前景的物业管理行业，希望通过分拆物管板块上市以开拓新的增值渠道。但由于我国分拆上市起步比较晚，发展历程较短，没有西方国家的经验丰富，房地产企业分拆物管子公司上市能否符合预期，会给企业带来什么样的效果,还需要我们深入探索。因此，本文选择雅居乐分拆雅生活上市事件作为研究对象，在挖掘分拆上市动因的基础上，从价值创造角度综合评估分拆上市的效果，然后通过路径分析揭示分拆上市价值创造的深层次原因。 本文主要围绕雅居乐分拆雅生活上市的动因、价值创造效果以及实现价值增值的具体途径这三个方面展开了研究。首先，文章介绍了房地产及物管行业现状；其次，结合行业特性以及企业自身情况从外部和内部挖掘了分拆上市的动因；然后，从短期和长期两个方面综合考察了分拆上市的价值创造效果；最后，结合相关理论分别探究了短期和长期价值创造的路径，其中长期路径根据价值创造的驱动因素从企业融资、投资、经营活动三个方面进行了分析。 通过研究，本文发现：（1）雅居乐和雅生活主要在政治、经济、社会、技术等外部因素以及融资需求、价值重估和集团战略内部原因的驱动下决定分拆上市。（2）分拆上市的消息给母公司雅居乐带来了短期超额收益率，分拆上市后母子公司价值创造能力均得到提升。（3）分拆上市通过降低信息不对称，向市场传递企业价值被低估的信号从而在短期内创造价值，而雅生活分拆上市能成功的关键还在于选择了合适的分拆上市时机。长期来看，分拆上市通过影响母子公司的融资、投资、经营三大活动，进而为母子公司创造价值。具体来说，分拆上市通过扩宽融资渠道，优化资本结构；缓解跨部门补贴，提高投资效率；专注核心业务，提高盈利能力等途径实现了价值增值。
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