摘要
我国经济正由高速发展向高质量发展转变，企业作为经济市场的主体，不仅要扩大投资规模，更要提升投资效率。然而当前经济形势动荡，不确定性因素增多，企业在进行投资决策的过程中往往因为多种原因偏离最佳投资策略，导致非效率投资现象严重，阻碍企业健康稳定发展。如何减少非效率投资，提升投资效率是实务界和学术界一直探索的问题。2022年4月15日，证监会发布《上市公司投资者关系管理工作指引》，首次引入ESG理念，将ESG纳入投资决策框架，为企业改善ESG表现提升投资效率提供制度指引。ESG（Environmental,SocialandGovernance）作为可持续发展理念的重要衡量指标，从环境保护、社会责任、公司治理三方面对企业发展进行综合考虑，为实现“双碳”目标、推动企业绿色转型提供了新的方法和依据，是实现企业高质量发展的重要路径。国际上已证明企业ESG表现与投资效率存在密切关系，而我国由于ESG发展较晚，关于ESG表现的相关研究还不够全面，对于ESG表现和投资效率的关系还未得到充分的研究。本文针对ESG表现和投资效率进行研究，探究ESG表现对投资效率的影响，以及企业ESG表现和投资效率关系的影响渠道，在不同产权性质、污染属性和机构持股类型中是否存在影响差异，丰富现有研究成果。 本文基于相关理论基础进行分析，对已有文献进行梳理发现关于ESG表现和投资效率的关系有待研究，因此提出假设，以我国A股上市公司为研究样本，对2013-2022年的数据进行分析，实证研究ESG表现对投资效率的影响，并探究ESG表现作用于投资效率的影响机制，针对产权性质、污染属性和机构持股进行异质性分析。研究结果发现：（1）ESG表现有利于提高投资效率，缓解投资不足和抑制投资过度。（2）ESG表现能够提高信息透明度和机构持股比例，从而显著提高投资效率。（3）相对来说，非国有企业和非重污染企业中良好的ESG表现对投资效率的提升作用更为显著。对于短期交易型投资者和长期稳定型投资者来说，良好的ESG表现均能显著提高企业投资效率。但是相对于长期稳定型投资者，当投资者为短期交易型时，ESG表现对投资效率的提升更为显著。最后，本文分别对企业和政府提出相关对策建议，以期为提升企业投资效率，推动资本市场发展做出一定贡献。
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