摘要
近年来，健康房地产市场的加快建立、存量房翻新需求的持续增长以及国民对家居消费需求的增加为家居行业带来了持续的发展空间。然而，早期我国的传统家居企业重资产较多、固定成本高，大多采取重资产的商业模式，在经济环境发生了较大转变的背景下，许多传统家居企业面临着不得不转型的窘境。因此，许多家居企业为了寻求更高效的经营管理模式，便将目光转移到了轻资产运营上。轻资产运营更重视品牌、技术和管理等轻资产的投入，注重把资源向价值链的两端输出。但并非采取轻资产运营模式便能一劳永逸，企业改变运营方式，势必导致经营活动发生变化，进而引发财务风险变动，若在转型期间不能有效管理财务风险，还可能加快企业失败的步伐，因此，其发展过程中的财务风险应得到重视。 本文通过梳理轻资产运营模式和财务风险的相关研究，基于微笑曲线、风险管理、资本结构理论，选择家居行业的上市公司红星美凯龙为本文案例研究其轻资产运营模式下的财务风险。首先，对红星美凯龙实施轻资产运营模式的动因、路径和财务概况进行分析，并使用财务指标分析法对轻资产运营模式下红星美凯龙的筹资、投资、营运、现金流风险进行识别；其次，采用Z分数模型和F分数模型对轻资产运营模式下红星美凯龙的财务风险进行评估；最后对其财务风险的成因进行分析并提出具有针对性的风险应对措施。研究结果表明，轻资产运营模式虽然丰富了红星美凯龙的业务模式，提升了持续经营能力，但并未显著提升企业对财务风险的抵御能力，且催生了潜在的财务风险，主要表现为转型关键期的投资需求导致企业短期偿债压力大、融资约束、现金流紧张，从而引发了筹资和现金流风险；新业务领域投资收益不佳及投资回收期长导致的投资风险；加大合作开发导致应收账款周转变慢引发的营运风险等。红星美凯龙近年来始终秉行“轻资产、降杠杆、重运营”的战略，但其轻资产运营模式还不够成熟，企业整体风险较高，企业管理层需予以重视，希望通过本文的研究，能够对红星美凯龙目前存在的财务风险问题有所帮助，并为其他向轻资产转型的家居企业提供经验借鉴。
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