摘要
合格境外机构投资者（QFII）因拥有长期性、独立性等先进投资理念，对提高企业生产率等方面具有较为重要意义。而近年来我国也不断通过降低其准入门槛、增加其授权额度等举措，支持QFII进入资本市场。与此同时，如何提高企业的全要素生产率是学术界长期关注的理论和与现实问题。而就企业微观层面而言，QFII持股如何作用于企业全要素生产率，又如何影响企业出口贸易优势成为理论界与实务界亟待回答的重要问题。本文即旨在探究QFII持股对企业全要素生产率的作用及QFII持股推动提升企业全要素生产率提升的可能路径，进而探究QFII持股对上市公司出口贸易优势的具体影响机制。 本文首先对QFII和企业全要素生产率领域的相关文献进行梳理，其次描述了QFII持股在2007年至2020年的发展现状，并从国际间接投资理论、公司治理理论和融资约束理论等视角分析QFII持股对企业全要素生产率可能产生的积极或消极作用，并进一步在文献梳理和理论分析基础上提出本文的待检验研究假说，最后在实证层面利用2007-2020年中国A股上市公司QFII持股数据，实证检验了QFII持股是否影响企业全要素生产率以及如何影响企业全要素生产率，进而对QFII持股如何提升上市公司出口贸易优势给出答案。 本文研究发现，QFII持股显著提高了企业的全要素生产率，且QFII持股比例越高企业全要素生产率得以提升的效果越显著；而上述结论在采用PSM-DID、2SLS等更为严格的计量方法控制遗漏变量等内生性问题后依然显著成立；进一步对作用机制的研究发现，QFII持股一方面传递了积极信号、增加了企业信息透明度、缓解了信息不对称，信息成本的降低使得企业全要素生产率得以提高；另一方面，QFII也充当了积极机构投资者作用，对管理层形成有效监督和约束，代理成本的降低也使企业全要素生产率得以显著提升；而对企业异质性的考察发现，在民营企业及制造业中，QFII持股提升企业全要素生产率的作用效果更为显著；而本文拓展性研究也发现，的确QFII持股所带来的全要素生产率的提高使得企业出口贸易收入规模得到了显著提升。 本文的研究结论鼓励进一步简化对QFII持股的政策限制，使QFII成为激活中国资本市场的重要力量；同时，本文研究结论也鼓励企业进一步完善自身信息披露质量、提升企业公司治理效率，进而吸引QFII持股并促使QFII持股更好的发挥其积极作用，进而才能够一定程度上更好的激活企业的创造力，提高企业在开展出口业务时的长期竞争优势。 本文不仅丰富了已有文献对QFII持股经济后果、企业全要素生产率影响因素等方面的研究，也在实践层面为优化合格境外机构投资者监管、提升外资利用效率带来有针对性的政策建议。
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