摘要
制造业中小企业具有较强的灵活性和创新性，可以满足市场多样化的需求，驱动技术创新和产业结构升级，是我国经济发展的“助推剂”和“稳定器”。然而，制造业生产环节多、周期长且产业结构复杂，中小企业面临信用不足导致的融资难、融资贵、融资慢等难题，限制了企业的经营周转、制约了投资计划的实施，造成企业非效率投资现象的发生。供应链金融不仅弥补了制造业中小企业信用的不足，为企业提供更加便捷、灵活的资金，满足生产和经营的需要，而且打通了供应链各主体间的信息壁垒，整合了资金流、信息流、商流和物流，为企业投资营造了良好的生态体系。据此，探究供应链金融是否能够促进制造业中小企业投资效率的提升，并进一步研究影响因素和路径机制，对促进制造业中小企业通过供应链金融提升投资效率具有理论价值和实践意义。 文章首先通过梳理国内外相关供应链金融模式、发展、作用等相关文献，以及影响企业投资效率因素的相关文献。基于缓解信息不对称、增强供应链网络关系和优化企业资金结构等相关理论作为切入点，提出文章的研究假设。其次，通过使用Richardson投资效率残差模型测量企业投资效率，将2013-2022年创业板和科创板上市的制造业企业作为样本，采用时间、行业固定效应模型实证检验了供应链金融对制造业中小企业投资效率的影响。然后，文章探究供应链金融作用于制造业中小企业投资效率的作用机制和数字化转型的调节作用。最后，文章考虑了不同制造业中小企业性质存在差异，因而进一步探究供应链金融对不同类型制造业中小企业的投资效率产生作用的异质性。 研究结果表明:（1）供应链金融能够提高制造业中小企业的投资效率。（2）降低融资约束、减轻经营风险以及缓解债务违约风险是供应链金融提高制造业中小企业投资效率的三种作用机制。（3）数字化转型在供应链金融提升制造业中小企业投资效率中发挥正向调节作用。（4）供应链金融对制造业中小企业投资效率的提升作用存在异质性，对资本密集型和技术密集型、高客户集中度、成长期的制造业中小企业投资效率提升效用更大。最后基于研究结论，文章从供应链金融业务创新和发展、数字化基础设施投资与建设、供应链生态体系的构建与覆盖三个角度为企业开展供应链金融和投资相关业务提供对策与建议。
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