摘要
中概股回归在近年成为了一种趋势，最早2015年分众传媒便实现借壳成功回归引发关注，后自2019年11月阿里巴巴成功在港交所实现二次上市，开启了新一轮中概股回归的进程后，中概股回归的热情便不断高涨。中概股纷纷回归A股、香港股市市场环境的背后，是国内多方位资本交易市场构建的健全与完备。随着科创板与创业板进一步深化注册制改革、主要股票指数优化调整等趋势，相信接下来的中概股重归将变得更加普遍。因此，研究中概股重归这一现象具有重要的现实意义，研究成果可以给以后中概股重归提供一定的参考意见。 本文主要研究中概股回归对自身及国内相关上市企业的中短期影响。首先，本文通过比较中概股回归前后企业市值和经营情况的变化，发现由于企业回归受被动因素（如海外市场的低估值与信任危机）和主动因素（如国内上市企业的高估值、企业在经营方面的正面效益以及国内股市规则的开放）的影响，其股价受回归影响比较有限，而受企业基本面影响更大。另外，还发现在企业选择适合自己的回归和上市途径的条件下，回归对于中短期的经营效益是有利的。其次，本文发现中概股回归对于同一行业内的头部竞争企业一方面存在鲶鱼效应——即把资本吸引到该板块，使得同行业的其他企业的股价也受到资本净流入的正影响，另一方面也存在分散效应——即把原本投在同行业别的企业的资本吸到该企业，从而对股价有负影响。股价取决于市场需求与供给的变化，且在将营收和盈利增速及稳定度等基本面条件纳入考虑之后，企业市值和经营受中概股回归等股票市场或结构的变化有限。再次，本文发现中概股回归对与其业务相关的上下游企业有一定好处（体现在股价的反应上），这是源于产业链的带动效果，且从文中腾讯及小米的对比可以看到小市值公司交易活跃度提升更明显。 本文的研究结果不仅可供回归企业本身参考，也对回归企业所处行业的相关上市企业也可有一定的借鉴意义，为接下来几十家可能回归A股或港股的潜在在美上市企业作出提前的应对措施。为作出区别与创新，首先，本文以不同的角度（股价表现好或坏、行业、回归时点、主动或被动）综合选取了三个案例去总结分析。其次，对于回归企业以及同行业的企业有自己的统计标准（回归企业行业及回归时点和数量的选取）进行了对比分析以及结果背后原因的总结来区别。最后，本文将中概股回归对自身的影响衍生至对同行业竞争企业及上下游企业的影响，扩大了覆盖面。然而，虽目前可见中短期内市场不会单单受到单一中概股回归造成较大影响，但长期是否会受到同一时点上如有大规模中概股回归仍需要在未来有足够数据的前提下再验证。
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