摘要
2022年3月28 日,因新冠疫情上海进入封控状态，直至当年6月均处在封控管理期间，封控造成的不可抗力使得部分上市公司出现了延迟公布年报的情况。而未来愈发动荡的世界环境都极有可能再次造成导致上市公司延迟发布年报的情况发生。关于上市公司延迟公布年报行为对股价的影响，目前已有不少关于新冠疫情研究的文献，也已经存在较多关于信息披露方面的研究。然而通过文献的整理发现:现有的研究文献中，将新冠疫情冲击与上市公司延迟披露年报行为对股价的影响两个角度相结合起来的研究文献较少。在上述研究背景下，本文以2022年上海疫情封控期间的沪深A股上市公司数据作为研究对象，使用事件分析法、实证研究法，首先检验分析了延迟年报天数与上市公司股价之间的相关性，然后对延迟年报天数对上市公司股价的影响进行了回归分析，以有效市场理论为基础，使用信息传递理论来分析延迟年报行为对上市公司股价的影响，并通过投资者行为理论、委托代理理论分别对研究结论进行解释。接着，为了使上市公司在未来能够更从容应对大范围的重大突发事件的发生、对市场的监督和管理有所启发，同时给投资者提供更多的投资视角，本文还进行了分组回归，分别从行业、地区、公司性质三个方面研究不同分类公司的表现。最后，本文通过更换事件窗口期进一步证明了研究结果的稳健性。 文本研究得出以下重要结论和建议: 1.通过对使用事件分析法计算得出沪深A股上市公司在2022年上海因新冠疫情导致的封控期间，上市公司的累计超额收益率呈现显著下降。显示了因疫情造成的封控会对上市公司的股价产生显著的不利影响。 2.研究发现在2022年上海因新冠疫情导致的封控期间，延迟发布年度报告的上市公司累计超额收益与按期或者提前披露的上市公司没有显著的差异。显示了在疫情封控期间，上市公司基本面信息被投资者一定程度上的被忽略了或者市场在一定程度上对延迟发布及按时发布的上市公司持有相对宽容的态度。 3.通过使用回归分析法发现在2022年上海因新冠疫情导致的封控期间，越是晚公布年报的上市公司，其股价表现越不佳。尽管短期内投资者的注意力可能被更为重大的不可抗力事件所吸引从而降低了对上市公司披露时滞的反应程度，但是在长期来看越晚公布年报的公司，市场反馈还是会显著的越不理想。 4.面对市场的选择，上市公司管理层需要做出更多的努力来准备应对类似本次封控事件的突发不可抗力事件的预案，也更应加强对按时披露信息的意识，自觉遵守按时披露约定，如遇特殊情况延迟披露应公告实际理由，避免随意延期给公司价值造成损失;监管方面也应加强对上市公司的监管，通过强监管及时发现假借不可抗力之名，行延迟披露信息之实的上市公司，并将此类公司及时在市场公示以示警告。对于投资者而言，本文发现封控期间，越晚公布年报，民营公司较非民营公司将具有更为显著的负向市场反馈。本文同时也发现，金融行业在封控期间对信息披露的延迟市场表现稳健，而非金融行业则具有显著的负向市场反馈。在金融行业中，除货币金融和保险外的非传统金融类并具有多元化背景金融体则有着另类的市场表现，即信息披露的延迟显著的提高了市场反馈。而就地区而言，封控事件的发生，信息披露延迟所造成的影响未局限于以行政区划划分的上海市，影响范围扩大至整个东部地区。
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