摘要
为了进一步稳定市场、提振市场信心、激发企业活力，我国部署实施了一系列减税降费措施。其中，增值税留抵退税政策已经成为我国减税退税“重头戏”。先进制造业是我国实体经济的重要代表。发展先进制造业对于我国实现制造强国建设具有重要的现实意义。基于上述背景，为了检验增值税留抵退税政策的效果，本文以财税[2018]70号文为政策冲击点，探究增值税留抵退税对先进制造业企业投资的影响。通过研究，有利于评估增值税留抵退税的政策执行效果，并为后续的政策完善和增值税改革提供借鉴。 理论分析部分，基于供给学派减税理论、生产者行为理论和融资约束理论，留抵退税理论上可以降低企业的税收成本，增加企业现金流，缓解融资约束压力，进而激发企业投资活力。构建数理模型量化留抵退税影响企业投资的作用机理，继而挖掘留抵退税影响企业投资的传导路径。也即，留抵退税通过影响现金流、融资约束两个路径影响企业投资。 现状分析部分，梳理总结了我国增值税留抵退税以及先进制造业的政策演进历程和发展现状。结合相关数据发现，在留抵退税政策影响下，我国先进制造业受益明显，企业发展稳中向好，企业税负持续下降。特别是2018年后先进制造业企业数量迅速增加，企业税负逐年降低，这可能与2018年增值税留抵退税政策的实施存在一定的关联。因此，做出留抵退税政策有助于增加先进制造业企业投资的初步研判。 实证分析部分，建立了基准回归模型和机制模型，并基于实证结果完成稳健性检验、异质性分析以及机制检验等。研究结果表明:（1）增值税留抵退税显著促进了先进制造业企业投资。（2）增值税留抵退税通过企业现金流和融资约束影响先进制造业企业投资。其中现金流和融资约束起到部分中介作用。（3）通过异质性检验，我们发现政策对东部地区企业的促进作用比中西部地区更显著;对国有企业的促进作用比非国有企业更显著;对股权集中度低的企业比对股权集中度高的企业更显著。 最后，根据上述研究结果，提出完善留抵退税分担机制、适当放宽退税条件，加大退税力度、统筹优化先进制造业企业投资政策等政策建议。
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